金融海嘯不僅影響全球經濟走勢，也帶動消費習性的改變，近來台灣兩大超商的咖啡折扣戰，打得全球知名咖啡連鎖店毫無招架之力，又如同近年大家去日本、香港最愛大肆採購的平價卻具高流行感服飾品牌-Uniqlo、H&M 或ZARA，都顯示庶民經濟正大放異彩，而具有靈活機動性或在地文化認同感的中小型企業將成為此波平價商機的重要受惠者。保德信全球中小基金經理人陳秋婷表示，雖然全球經濟從衰退邁向復甦，惟多數的消費者仍面臨高失業率或荷包縮水的隱憂，導致購物行為也傾向精打細算，讓不少中小型企業所領導的平價品牌因而受惠崛起。

已開發國家「根號型」復甦  新興市場「V型」反轉
依據IMF研究過去50年122個已開發國家經濟衰退結果顯示，伴隨金融危機所發生的經濟衰退，(一)復甦時間較長，且反彈較無力；(二)在復甦期間的個人消費需求、資產價格及就業情形改善較慢；(三)常有低信貸擴張情形。此外，全球同步性衰退是屬於較為嚴重的情形，之後的復甦力道也相對疲弱(資料來源: : Reinhart, C.M. and Kenneth S. Rogoff, 2008. "The Aftermath of Financial Crises," Working Paper, IMF )。陳秋婷分析，雖然目前金融市場已大幅改善，且美國與全球經濟出現穩定跡象，但依據前述IMF研究結果，此次經濟衰退應該是屬於較嚴重的類型，因此未來復甦情形仍具高度不確定性。若已開發國家的政府未再提出更多大型刺激方案，預期未來經濟型態可能呈現「根號(√)型」復甦，即意味著後續復甦力道可能較溫吞，甚至無以為繼。反之，新興市場在內需與經濟成長動能支撐下，仍將以V型反轉姿態開創出自己的復甦之路。

中小型股攻擊力強  成為景氣復甦時助攻要角
陳秋婷指出，當市場逐漸脫離景氣衰退期間時，投資市場風險偏好度回升與資金挹注，使股本較小的中小型股價往往相對活潑，以美國ISM製造業指數為例，包含這次金融風暴在內，5次ISM製造業指數由低點開始反彈至高點的期間，中、小型股的表現往往較大型股突出(見下表)，主要是MSCI中小型股指數中，景氣循環性產業比例高，因此在景氣復甦時具備較強的攻擊力道，建議投資人不妨在景氣逐漸脫離底部的時期，逢低布局中小型股，以參與未來強勁的成長潛力。









資料來源: Bloomberg, 2009/10/31，保德信投信彙整。
*目前美國ISM製造業指數尚未達高點。

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