過去一週表現回顧：受投資氣氛起伏影響，花旗全球債券指數小幅收黑
花旗全球債券指數週線小幅收黑0.02%(彭博資訊，截至10/29)，全球股市反應美國公佈的消費者信心指數與新屋銷售數據不如預期，以及中國、印度的緊縮政策而表現不佳，激起投資人對政府債券的防禦性需求，不過，由於美國公債持續有標售的供給面壓力，再加上週四(10/29)美國公佈第三季經濟成長率勁揚3.5%，優於市場預估，遂而收斂美國公債漲幅，花旗美國十年期公債指數週線更是由紅翻黑終場下跌0.56%，表現不如英國及歐洲債市的正報酬0.71%及0.13%。

利率動態部份，印度央行10/27雖維持指標利率於4.75%水準不變，但卻意外調高銀行法定流動比率與通膨預估值，挪威10/28更升息一碼至1.5%，成為歐洲國家中率先升息者，至於俄羅斯央行則是於10/29再度調降融資利率及附買回利率各兩碼，顯示現階段全球利率呈現分道揚飆態勢。另外，由於風險性資產短線漲多，投資人對於經濟面利空及緊縮政策反應較為激烈，與股市連動性高的高收益公司債及新興債雙雙收黑，終場下跌0.26%及1.03%。(花旗債券指數，原幣)

中長線投資展望：以新興債及高收益公司債分享全球經濟復甦契機
富蘭克林證券投顧表示，雖然全球經濟提早走出衰退，但在整體復甦根基尚未站穩之前，短期內主要央行多將維持寬鬆貨幣政策。不過到明年之後，隨著各國復甦的速度及程度有差異，以致於決策者未來的政策態度也會有較大的差別。根據彭博資訊對券商的調查，券商普遍預期未來新興國家會領先美國及歐洲等工業國家採取升息動作，新興國家中則以南韓、印度與菲律賓率先升息的呼聲較高，至於美國與歐洲的升息時間點則將落在明年第二季之後。

富蘭克林證券投顧表示，就算有少數先升息的國家，其貨幣也可因為利差優勢而有升值空間，藉由投資在原幣計價短期債券的方式，可望降低利率風險並分享匯兌收益，全球債券型基金即可因各國利率循環處於不同位置，而於債券或貨幣部位上做靈活的配置。當然，升息通常衍生於經濟明顯復甦時期，因此能受惠經濟成長的高收益公司債市及新興債市也是可多加著墨的重點。

 區域債市–美國政府債市
過去一週表現回顧：第三季經濟成長率優於預期，公債週線收黑
九月新屋銷售萎縮3.6%至年率40.2萬棟，十月消費者信心指數意外降至47.7，連二個月下跌，投資人擔憂景氣復甦狀況未如預期，資金一度轉進政府債市避險，激勵財政部標售440億美元二年期公債、410億美元五年期公債皆創二年來最高競標需求，不過，後續公佈第三季經濟成長率勁揚3.5%，創一年多來首度成長，且優於市場預估，加以上週初次請領失業救濟金人數降至53萬人，市場風險偏好再度轉強，公債週線黯然收黑，總計過去五個交易日花旗十年期公債指數下跌0.56%(截至10/29)。。過去一週聯準會淨收購180億美元抵押貸款證券(10/22~10/28)，支撐花旗政府債吉利美指數週線逆勢上揚0.17%(截至10/29)。

中長線投資展望：政府債吉利美 防禦股市漲多回檔風險
富蘭克林證券投顧表示，商務部公佈第三季經濟成長率上揚3.5%，中止連續四個季度經濟衰退狀況，投資人對於經濟復甦期待也轉趨濃厚。觀察第三季亮麗的經濟成長率，政府所推出的各項經濟振興政策可說是功不可沒，包括「舊車換現金」所帶動的汽車買氣以及首次購屋享八千美元退稅優惠等措施。雖然政府政策短期間能達到刺激經濟目的，但由於民眾與企業仍處於去槓桿化階段，就業與所得兩項復甦關鍵因子尚未見明顯好轉跡象，疲弱消費力道將使得經濟復甦之路較為顛簸。

因此，在景氣復甦初期且風險性資產已累積不小漲幅之際，投資人可將低波動風險的政府債吉利美納入資產組合，藉此穩定投資績效。相較於聯準會已完成三千億美元公債收購計劃，聯準會仍將持續於市場收購約2700億美元抵押貸款證券，政府債吉利美走勢可望較公債來的平穩，更具防堵股市震盪風險功效。

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