富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望 (2021/1/18~2021/1/22)
(2021-01-25 09:31 富蘭克林投顧)

一、 主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

 過去一週表現回顧:拜登就職上演慶祝行情,科技股引領美股再攀新高

拜登宣誓就職,財政刺激預期持續提振風險偏好,財長候選人葉倫在參議院提名確認聽證會上表示,財政刺激對經濟所帶來的好處將超過負債增加的成本,敦促國會採取行動,科技股引領史坦普500及那斯達克指數再創新高。企業財報利多、義大利政局危機化解及對美國刺激政策期待支撐歐股漲勢,包括科技、汽車、精品及替代能源等類股價走揚,惟疫情加劇、封鎖延長加以歐洲央行雖如預期維持利率及購債政策不變,但暗示經濟雙底衰退風險,壓抑近週漲幅收斂。經濟數據多優於預期:美國上週初請失業救濟金人數減少2.6萬人至90萬人,但仍遠高於疫情爆發前水準,12月新屋開工成長5.8%至年率167萬戶,達2006年以來新高,營建許可成長4.5%至年率171萬戶,一月費城製造業指數升至26.5,均優於預期,惟一月NAHB房屋建築商信心指數自86降至83之四個月低點。德國12月CPI年比下滑0.7%、月比上揚0.6%與前值及預估相當,英國12月CPI年比上揚0.6%、月比上揚0.3%皆高於前值及預估,歐元區核心CPI年比上揚0.2%與前值及預估相當,德國1月ZEW景氣調查指數61.8優於前值及預估,歐元區1月消費者信心指數-15.5遜於前值略低於預估。

史坦普500十一大類股漲跌互見,通訊服務、科技及消費耐久財類股以3.4%~5.8%不等的漲幅領先,反觀近期漲勢突出的循環股拉回,金融及能源類股回跌逾1%。Netflix第四季用戶數躍增850萬戶、用戶數突破2億,激勵該股大漲16%,尖牙股FAANG漲幅均逾6.5%,半導體股勁揚,領軍通訊服務及科技類股走高,英特爾漲逾8%,受惠於個人電腦需求強勁,英特爾去年第四季財報及第一季財測均優於預期,然而,公司表示2023年大部分產品將在內部製造;亞馬遜勁揚6.5%,自駕車新創公司Cruise獲得微軟投資且達成戰略合作,身為Cruise大股東的通用汽車大漲超過一成,引領消費耐久財類股收高3.42%;illumina、禮來、大型生技股Vertex及吉利德科學股價漲逾5.7%,醫療保險商聯合健康集團上季獲利優於預期、維持2021年獲利預測,股價漲逾1%,支撐醫療類股收漲0.84%;反觀金融股財報雖普遍優於預期但金融類股回檔1.09%,表現居末,摩根士丹利去年業績創歷史新高紀錄,高盛證券第四季獲利成長超過一倍、投資銀行部門收入年增27%,美國銀行第四季獲利超出預期,惟交易業務表現不如預估,股價跌幅介於0.72%~3.87%;拜登宣布撤銷Keystone XL石油管道許可證,能源類股由升轉跌,週線收低1.07%;聯合太平洋預計2021年運量將回升4~6%,但無法完全收復去年7.1%的跌幅,該股下跌4%,聯合航空控股去年第四季虧損19億美元,營收年減69%,預估今年第一季營收降幅將介於65%~70%,該股下跌3%,收斂工業類股漲幅至0.14%(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲1.21%至31,176.01點,史坦普500指數上漲2.26%至3,853.07點,那斯達克指數上漲4.10%至13,530.92點,費城半導體指數上漲4.66%至3,132.17點,羅素2000指數上漲0.86%至2,141.42點,那斯達克生技指數上漲1.09%至5,136.27點;MSCI歐洲指數上漲0.7% (彭博資訊,統計期間為2021/1/18~1/21,1/18美股休市一天,含股利及價格變動)

 未來一週市場展望與觀察指標:拜登新人新政、聯準會利率會議、經濟數據、企業財報

(1) 拜登新政府政策及財政刺激協商進展:拜登就職後隨即發布抗疫國家戰略並簽署一系列的行政命令,包括強化防疫措施、加速疫苗廣泛接種、重新加入巴黎氣候協定、撤銷有爭議的Keystone XL石油管道許可證、終止美墨邊境牆的建設等,另外,國會針對拜登1.9兆美元財政刺激提案的協商進度亦為關注焦點,部分共和黨議員認為紓困案的範圍太廣且成本太高,紓困計畫將遭遇一些阻力,高盛證券(1/16)預估最終國會將再通過規模1.1兆美元的財政刺激法案,將2021年美國GDP成長率預測自原估的6.4%上修至6.6%。另留意內閣成員確認進度。

(2) 新冠疫情及疫苗施打進度:美國新冠肺炎確診人數超過2千4百萬人、死亡人數逾41萬人,持續聚焦疫情及疫苗施打進度,美國目前累計施打1840萬劑疫苗,佔已配發給各州疫苗數量的49%,拜登計畫在上任100天內配發1億劑新冠疫苗(彭博資訊,截至台灣時間1/22中午12點)。

(3) 聯準會利率會議及經濟數據:(a)美國:1/26~27聯準會利率會議,摩根士丹利(1/21)預估聯準會政策立場將維持不變,預估主席鮑爾將在會後記者會中強調要談論縮減購債仍為時過早且將淡化市場對通膨的擔憂,強調聯準會對較高通膨的容忍度,並且將跳脫短線通膨彈升的雜音。經濟數據留意12月耐久財訂單、新屋銷售、個人所得及支出、PCE通膨數據,第四季GDP初值,1月消費者信心。(b)歐洲:各國1月消費者信心指數,德國1月IFO企業景氣指數、2月GfK消費者信心指數、第四季GDP、1月CPI及失業人口變動,英國11月失業率。

(4) 超級財報週:彭博資訊統計未來一週共122家史坦普500企業將公布財報,包括科技(蘋果、微軟、ServiceNow、超微、德州儀器、科林研發、萬事達卡、Visa),通訊服務(臉書、AT&T),工業(3M、波音、開拓重工、美國航空),醫療(亞培、嬌生、禮來)、電動車廠特斯拉、能源商雪佛龍等企業。

中長線投資展望:定期定額或逢回分批佈局美國優質成長股,留意歐股政策作多行情

美股:富蘭克林證券投顧表示,未來一週將進入超級財報週,財報結果、企業對2021年營運前景的看法以及財測展望均為市場關注焦點,將牽動個股各別表現,市場波動可能加大,高盛證券(1/16)預期股市經歷強勁漲勢後,短線回檔風險升高,然而,鑒於現階段股市仍處於牛市初期,如出現回檔建議應視為進場機會。根據Factset統計(1/15),2020年第四季史坦普500企業獲利預估年減6.8%,較2020年9月底預估的年減12.7%上修,放眼2021年第一季企業獲利可望重回正成長16.8%,2021全年獲利預估年增22.5%,有望扮演美股多頭的重要推手。瑞士信貸將2021年及2022年史坦普500企業每股盈餘分別上調至175美元及200美元,預估今年底史坦普500指數目標為4,200點(彭博資訊,1/7)。

富蘭克林證券投顧建議,展望2021年,儘管市場仍面臨新冠疫情的不確定性,但未來隨著疫苗接種逐漸普及,美國經濟可望重回正軌帶動企業獲利成長加速,輔以財政及貨幣政策持續寬鬆,債券利率偏低下可望吸引資金進駐股市,有利美股延續多頭行情,建議投資人可透過分批加碼或大額定期定額投資產業配置多元的美國成長型股票基金,產業方面,科技及生技產業分別受惠企業數位轉型及人口高齡化趨勢成長前景明確,部分資金可搭配價值型股票基金操作,掌握類股輪動機會。

歐股:Refinitiv資料(截至1/19)顯示,預期第四季度STOXX 600公司的獲利將下滑26.2%,前週預期下滑26.3%,營收預期下滑9.7%,前週預期下滑9.6%,目前有2家企業公布第四季獲利及營收,下週將有30家道瓊歐洲600企業公布獲利。Refinitiv預期第四季整體產業獲利下滑26.2%,原物料類股正成長38.3%最佳,不動產及公用事業類股獲利成長5%及3.7%居次,能源類股下滑60.5%最差,整體營收預期下滑9.7%,以公用事業類股正成長19.9%最佳,不動產類股正成長15%居次,科技類股亦有正成長4%,其他類股營收均為負成長,能源類股下滑35.1%表現最差。富蘭克林證券投顧表示,美國擴大財政刺激有利全球經濟成長和大多數風險性資產,歐洲企業全球化佈局比重高將直接受惠全球景氣復甦,此外新任美國總統拜登高達2兆美元的氣候變遷競選承諾可望兌現,正與歐洲的綠色政綱互相呼應,將直接嘉惠作為環境投資先驅的歐洲市場及相關產業,惟仍須留意疫情發展及封鎖措施對經濟復甦的影響,另外英國正式脫歐後的貿易摩擦恐將使企業及經濟面臨一段陣痛期,建議投資人介入歐洲股市仍應抱持謹慎態度,在類股輪動加速,產業間表現分歧的環境下,建議以直接受惠刺激政策的循環類股為布局核心,超跌產業擇優適度納入配置,長線在ESG等新興題材支持下,歐股有望重新吸引投資人目光。

全球新興股市

 過去一週表現回顧:美國刺激政策預期與中國經濟數據利多帶動,新興股市走揚

拜登正式就任美國總統、準財長葉倫對於擴大財政刺激政策持積極態度,提振市場樂觀情緒,輔以中國經濟數據利多鼓舞,推動亞股走強引領新興股市週線收紅。

新興亞洲:中國2020年第四季GDP成長率6.5%、全年GDP成長率2.3%、12月工業生產成長7.3%,均優於預期,僅12月零售銷售成長4.6%遜於預期,中國人行於1/18~1/21進行規模6140億人民幣逆回購(附賣回)操作,扣除160億到期,為市場注資淨額達5980億元,經濟數據利多輔以人行注資推升陸股走揚,滬深300指數以醫藥衛生、原物料與工業類股表現最佳。受惠港股通南向資金創紀錄買超帶動,港股走勢強勁,惟報導指港府為抑制疫情蔓延將對部分地區實施封鎖,略收斂股市漲幅,其中騰訊與吉利汽車簽署協議共同開發自駕車系統,騰訊週線揚升7.4%,馬雲透過視訊連線於公眾曝光但中國人行將強化電子支付反托辣斯監管,多空消息影響下阿里巴巴週線揚升3.9%。受惠智慧手機、汽車、半導體等產品出口帶動,南韓一月前20日出口較前一年同期成長10.6%,經濟數據利多提振韓股走勢,樂金電子表示將擴大創建智慧工廠藉以提高生產力,且對處於虧損的手機業務將以包含出售在內的所有選項進行處置,樂金股價大漲26.8%,市場看好現代、起亞可望受惠新款電動車拉抬整體銷售動能回升,推升兩者股價連袂大漲,惟首爾高等法院宣佈三星電子副會長李在鎔需因行賄案入監服刑二年半,壓抑三星電子逆勢收黑1.4%。印度阿斯特捷利康疫苗生產商印度血清研究所傳出火警消息影響印股投資情緒,印股呈現漲跌互見格局。

拉美東歐:市場衡量拉美地區疫情惡化以及疫苗接種狀況不如人意,佐以投資人轉趨擁抱宅經濟相關科技股,以價值型類股為主的拉美股市上漲動能轉弱,MSCI新興拉丁美洲指數下跌,市場關注巴西國會後續是否將進一步擴大財政支出,延續刺激政策以緩解疫情加劇所導致的赤貧現象,以及能改善總體財政體質的政經改革進度,巴西股市下跌,惟電子零售商務類股仍逆勢上漲消弭部分跌勢,B2W大漲10.44%。俄羅斯RTS指數小跌,由金融與能源類股領跌,美方加強對北溪二號的制裁力道,俄羅斯天然氣集團示警潛在政治風險將影響管道能否如期竣工,該股下跌3.41%。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲3.54%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲1.46%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲4.26%,摩根士丹利拉丁美洲指數下跌2.47%、摩根士丹利東歐指數下跌0.97%。(彭博資訊美元計價,統計期間為1/18~1/21,含股利及價格變動)

 未來一週市場展望與觀察指標:中國工業企業利潤

(1) 經濟數據:未來一週新興市場經濟數據較為清淡,留意中國去年12月工業企業利潤數據。

(2) 拜登時代美中關係發展:美國準財長葉倫表示新政府不會取消既有對於中國課徵關稅的政策,拜登將對前總統川普對中國的貿易政策進行全面性的審查,包含中方是否完全遵守美中第一階段貿易協議等,而未來將與盟國協商集體對中國進行施壓,尋求實際上能對中國帶來龐大壓力的方式。整體而言,美國拜登政府對於中國仍將採取鷹派態度,但相較川普時代,拜登政府政策的可預測性較高,有助降低市場對於美中關係不確定性所要求的風險溢酬。

 中長線投資展望:總經環境有利新興股市表現,各國投資機會多元

富蘭克林證券投顧表示,2020年帶來的挑戰,突顯新興市場擁有的結構性優勢與長期有利趨勢,進入2021年仍將因此受惠,如同東北亞國家在疫情危機期間所展現出的韌性,以及掌握全球邁向新經濟環境長期轉變趨勢的能力,將推動2021年度在競爭優勢上繼續保持領先地位,落後者如印度或巴西,也將受益於獨特的負利率寬鬆政策環境,輔以正在推動的政策改革與經濟體系中過剩產能,預期將推動成長動能。整體而言,隨著疫苗接種逐步普及、來自成熟國家的外部需求回升、商品價格上漲、新興市場寬鬆政策開始發酵等因素支撐,輔以美元走勢偏弱與低利率的寬鬆政策環境可望延續,營造有利於新興股市表現的環境,看好循環性產業表現將優於防禦性產業以及數位經濟的結構性主題。

富蘭克林證券投顧表示,亞洲投資題材充沛,中國經濟持續受惠於創新與數位轉型帶動,結合國內消費蓬勃發展與市場整合,創造眾多具投資機會的優質企業,隨著中國資本市場愈加開放、A股納入國際指數比重提升,將同步提升投資人對於中國市場的青睞程度,而這個現象可能將促使美國拜登新政府對於中國採取更具建設性的政策,支持美國企業對中國市場開發銷售同時自中國取得更多資源。台灣與南韓則是科技硬體結構性成長與全球供應鏈多元化的受益者,印度擁有年輕的人口結構優勢,監管變革、全球供應鏈多樣化以及消費動能自低基期成長等利多,將支撐成長前景。利率下滑與流動性環境改善降低信貸風險壓力,有利提振銀行業營運前景,看好銀行業未來表現,實質負利率環境亦是支撐印度經濟與市場表現重要利基。

 

全球債市 

 過去一週表現回顧:美國新總統拜登上任,公司債表現優於公債

成熟政府債市:富時全球債券指數本週下跌0.24%,美國新總統拜登就職,財長候選人葉倫支持大規模財政刺激計畫,市場對美國經濟成長的樂觀情緒增強,再加上公佈的經濟數字如就業、房市、費城製造業指數等優於預期,壓抑美國公債下跌0.05%。歐洲公債亦下跌0.50%,歐洲央行維持利率不變,擔心近期疫情惡化恐壓抑歐元區的經濟復甦,但重申將維持紀錄低利率以協助經濟渡過疫情衝擊,且央行仍有充足的空間可以適時救援。不過,市場關注於總裁拉加德提及可能不會將緊急購債計畫全部用盡的負面解讀,公債普遍下跌(彭博資訊,截至1/21)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週反彈0.26%、當地公債指數(換成美元)上漲0.34%、道瓊伊斯蘭債指數上漲0.13%。美國拜登總統上任可望帶動美國經濟復甦,而中國公佈的去年第四季經濟成長率6.5%超過疫情前水準,提振商品和新興國家資產信心。巴西、馬來西亞、土耳其、南非和印尼央行均維持利率不變,其中巴西刪除將長期維持低利率的前瞻指引,未來將更關注通膨風險,當地公債下跌0.24%。拜登上任有助恢復與墨西哥友好關係,且提出的1.9兆美元刺激政策可間接提振墨國經濟,墨公債上漲0.15%。巴林和土耳其政府均完成其國際債券的標售,兩國美元債上漲0.20%及0.70%。就利差部份,投資人風險趨避情緒起伏,摩根大通新興國家美元主權債利差下跌3點至348點(彭博資訊,截至1/21)

公司債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數上漲0.29%,歐洲高收益債指數上漲0.41%;美國投資級公司債指數持平收低0.08%。拜登就任帶動政策期待升溫,候選財長葉倫力促國會支持1.9兆美元刺激計畫,認為是支撐美國經濟的關鍵,市場風險氣氛熱絡,同時就業及房市數據顯示經濟有所改善,信用債市力抗殖利率走升壓力,高收債普遍上揚,投資等級債表現持平,互有漲跌。美國高收債各產業全線收高,以不動產、通訊債領漲,子產業中娛樂、能源設備及航空債延續漲勢,消費及化工債小幅收低。歐洲高收債雖受歐洲央行總裁無需用盡購債額度言論干擾,但近週整體收漲。美國十年債殖利率觸及近週新高,投資級債承壓小跌作收,以公用事業、房地產債領漲,電信債表現最差,個別公司債中,通用汽車攜手微軟研究自動駕駛,消息激勵公司債勁揚,而因競標頻譜及HBO訂閱疲弱,AT&T公司債持續下挫,Verizon同步走跌。利差方面,彭博巴克萊美國高收益債指數利差降7點至343點;歐洲高收益債指數利差降14點至338點(彭博資訊,截至1/21)

 未來一週貨幣政策:預期聯準會維持政策利率水準

利率會議:匈牙利(1/26,預期維持基準利率不變於0.60%),聯準會(1/28,預期維持政策利率水準不變於0.00%-0.25%),智利(1/28,預期維持基準利率不變於0.50%)。 

 中長線投資展望:伊斯蘭債具備低波動、低相關特色

富蘭克林證券投顧表示,儘管有疫苗施打利多,但全球疫情仍然嚴峻,對經濟的衝擊也尚未停歇,各界對政府的財政刺激政策期待仍強,公債殖利率反應政府債務供給增加而有上揚壓力,所幸主要央行購債計畫仍在進行,因此預期如美國公債殖利率儘管彈升但空間有限,國際券商如高盛、美銀美林、摩根大通和摩根士丹利預估2021年十年期公債殖利率年底約落於1.3%~1.5%。然而考量殖利率曲線轉陡的趨勢下,建議先靠攏短期債券降低利率風險。而債券類別選擇上,可兼顧仍有較高殖利的信用債以爭取收益空間,並搭配較高債信評級的新興國家當地公債或伊斯蘭債券做多元配置,平衡風險。

富蘭克林證券投顧表示,面對疫後時代的不確定性,政策決策者仍將維持一段期間的寬鬆環境,提供經濟復甦持續的支撐,而這也將是2021年債市能否延續反彈的重要關鍵,目前利率已來到歷史低點,從官員的態度和疫苗研發推進來看,美國推動負利率政策的可能性已經大幅降低,而即便短線利率大幅走升的情境也非市場共識,但利率彈升的風險仍是投資人不可忽視的議題,對於後續信用債市展望上,我們樂觀中仍抱持謹慎的看法,預期地區、產業的分歧仍將延續,波動及輪動將常駐市場之中,隨經濟觸底回升,預期整體美國高收債將持續受到市場青睞,可續成布局主軸,而歐洲高收債則要留意利差收斂空間下滑,區域復甦的不平衡和產業結構變化,持債上更要精選體質較佳,以及具價值補漲空間的債種,此外也需留意英國脫歐後對產業鏈變化的影響,策略上可以美高收為主,搭配歐高收輔,積極投資人則可提重歐高收配置,尋求疫情改善後的區域投資機會。

富蘭克林證券投顧表示,伊斯蘭債券相較於其他類別債券具有獨特性優勢,因為產品設計須符合伊斯蘭教律,因此形成其低槓桿、與其他資產相關性低的特色。而就市場趨勢上也有利於伊斯蘭債表現,外在大環境因素為美元低利率環境下有利於美元計價信用債多頭;內部因素則如波灣伊斯蘭國家政治風險降低、法令鬆綁和經濟改革政策有利吸引外資,以及疫苗啟用後的經濟復甦商機等,可做為分散投資組合、降低風險的配置組成。

國際匯市

過去一週表現回顧:準財長葉倫呼籲更多財政刺激推升風險胃納,壓抑美元走軟、非美貨幣走揚

拜登宣誓就職、準財長葉倫呼籲美國應該推動更多重大財政措施,加以經濟數據優於預期提振風險胃納,壓抑美元近週走軟0.71%。而受嚴峻疫情及封鎖措施影響加以輝瑞疫苗延遲發貨,則拖累歐元走勢相對溫吞,歐洲央行如預期維持利率及購債政策不變,雖暗示經濟雙底衰退風險但維持原經濟成長預估,且未對歐元走勢多加著墨,反而為歐元提供了支撐,近週收高0.68%。英國近期公布的經濟數據,如11月經濟成長及12月消費者物價指數,皆顯示疫情對英國經濟衝擊未如預期嚴重,且英國比其他國家更快展開大規模疫苗接種計畫,強化經濟更快復甦的前景,激勵英鎊近週再漲1.05%,近一個月漲幅達2%。日本央行利率決策會議維持基準利率、購債計畫和企業支援政策不變,但微幅下修2020年經濟成長預估至-5.6%,上調2021年至3.9%,在美元走弱及美債殖利率未進一步走揚下,支撐日圓近週相對走強0.34%。

巴西與南非央行亦皆維持基準利率不變,惟巴西取消前瞻指引,另市場擔憂借貸成本恐快速攀升,加以對財政改革的擔憂,壓抑巴西里拉近週走貶逾1%,落後主要新興市場貨幣,反觀南非幣表現則居前,近週上漲近1.9%。(彭博資訊,截至1/22 16:00)

觀察焦點與投資展望:刺激規模擴大有利風險性資產走揚,新興貨幣具表現空間,美元弱勢格局不變

富蘭克林證券投顧表示,美國政權和平移轉、大規模財政刺激的預期及準財長葉倫重視外匯市場機制的言論,提升市場信心及風險胃納,也加重了美國財政負擔,而下週聯準會利率決策會議,預料將維持利率及購債政策不變並將重申鴿派立場,都將持續為美元走勢帶來壓力,惟亦須留意財政刺激方案恐在國會面臨阻力,預期美元指數短線將於90價位上下震盪,若疫情嚴峻推升避險需求則可能朝91價位偏強整理。據歐盟資料顯示,歐盟欲借助提高歐元國際地位以提升自身在國際經濟舞台上的地位,挑戰美元主導角色,同時防範包括美國制裁在內的金融風險,為歐元帶來有利支撐,根據歐洲央行經濟成長預估,若各國防疫封鎖在第一季底能陸續放寬,對經濟衝擊應仍相對可控,短線仍需觀察疫情及疫苗進度,預料將位於1.21~1.218區間震盪,若近日能快速站上1.218則將更有利朝1.22及以上突破。英國雖然疫情嚴峻,所幸疫苗注射的推展速度優於歐美,目標2月中旬之前達到1400萬人接種的目標,此外英國在貿易協議亦取得進度,除了去年已達成的加拿大、日本、越南、土耳其等,近期並將申請加入CPTPP跨太平洋夥伴全面進步協定,為脫歐後的英國國際貿易關係帶來新局,短線英鎊若能站穩1.37則可望維持偏強格局。日本央行維持2%的目標通膨率,惟依央行成員預估,日本通膨截至2023年也將只有0.7%的水準,預估偏多的政策仍將維持較長的時間,此外,近期在美債殖利率未進一步走揚下,日圓預料將介於103~104區間震盪。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧:美國擴大刺激政策的樂觀預期帶動油價走揚

拜登正式就任美國總統,投資人對於新政府將積極擴大疫情援助支出的預期濃厚,激勵油價續揚,不過全球新冠肺炎疫情嚴峻,國際能源暑(IEA)下調2021年原油需求預估28萬桶/日至550萬桶/日,美國石油協會(API)公佈截至1/15為止一週,美國原油供應量增加260萬桶,供需面利空略壓抑油價上漲空間,總計西德州近月原油期貨價格週線上漲1.20%,中國2020年全年GDP成長率2.3%,優於預期的中國經濟數據也提振基本金屬價格走勢,倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲0.91%,CRB商品價格指數則受天然氣與部分農產品價格下跌拖累,週線微跌0.05%。拜登就任提振政策前景,黃金重新聚集人氣,反彈至近兩週高點,週線金價勁揚逼近1870美元。拜登釋出政策藍圖,包括加碼救濟金至2000美元及大規紓困案,同時下任美國財長葉倫出席參院提名聽證會,表示1.9兆美元刺激計畫對美國經濟至關重要,此前聯準會鴿派論調加上政策前景升溫,激勵黃金反彈走高,但歐洲央行決議維持政策利率不變,總裁拉加德稱若能維持有利融資條件,不需完全使用購債額度,中性立場推動殖利率彈升,抑制了黃金短線進一步上行動能,近月黃金期貨週線上漲1.97%,收於1865.9美元/盎司(資料截至1/21)。

觀察焦點與投資展望:疫情與疫苗發展、全球經濟前景、OPEC+動向

富蘭克林證券投顧表示,即便2020年底美歐疫情增溫導致官方緊縮防疫限制措施,惟全球原油庫存仍有持續去化趨勢,顯示仍有一定程度的原油需求,進入2021年隨著疫苗逐步普及可望帶動跨境航空等需求回升,搭配OPEC+高度自制的供應狀況(OPEC+後續將於三月份開會討論進一步的增減產決策),預期仍有助推升油價上揚,但仍須留意油價上漲後將推動美國頁岩油業者重啟油井探勘生產、增加原油供應的變數。就能源類股而言,多家疫苗業者獲各國政府授權使用開始進行接種,以及拜登新政府擴大財政刺激政策的正面訊息強化經濟前景預期,有利資金轉進能源股等評價面較具優勢的類股,且能源類股與油價走勢連動性高,隨油價上漲,能源類股目前遭壓縮的評價水準有機會進一步提升。

富蘭克林證券投顧表示,大規模政策前景帶動美國十年債殖利率突破1%,降低無孳息黃金吸引力,同時市場期待後續景氣復甦,避險需求下滑打壓黃金人氣,但短線風險情緒有過熱之虞,展望後市,包括基本面等因素有望提供金價表現支撐,考量疫情發展不確定性及市場加速定價拜登政策利多,後續美債殖利率應有拉回空間,預期全年將維持逐季緩升,整體低利環境仍有利黃金表現,而美元雖重回90關卡,但評價面雖不貴亦不便宜,在全球央行減少美元儲備,大規模舉債前景下,美元也將維持弱勢格局,短線籌碼整理後,交易過熱情形緩和仍有利中長線走勢,本週美國拍賣150億美元10年期通膨保值債券(TIPS)需求強勁,得標利率創出新低紀錄,10年通膨損益平衡率收於2.16%,顯示隨需求回補,通膨預期持續看升,有鑑於聯準會表明目前尚未啟動討論縮表,整體貨幣政策維持極度寬鬆,後續有助提升黃金吸引力,建議投資人可於投組中建立基礎部位或採定期定額方式介入,通膨上行基礎已奠定,可適度配置抗通膨資產,同時提升投組多元性,降低下檔波動風險。

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