富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望 (2020/12/28~2020/12/31)
(2021-01-05 10:52 富蘭克林投顧)

一、 主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

 過去一週表現回顧:紓困法案過關及疫苗提振經濟復甦預期,美股週線收高

美國總統川普簽署約9千億美元的紓困法案及1.4兆美元聯邦預算支出法案,輔以疫苗推出提振經濟復甦預期,掩蓋英國變種病毒入侵美國以及參議院多數黨領袖麥康奈排除近期內通過加碼個人紓困補貼至2千美元的負面消息,美股週線收高。美國總統川普簽署刺激法案,加上英國與歐盟達成貿易協議並批准了由阿斯特捷利康和牛津大學合作開發的COVID-19疫苗,緩和部分市場對變異病毒的擔憂,隨著歐洲地區啟動疫苗接種計畫,帶動市場對2021年經濟強勁反彈的期望,掩蓋確診遽增和景氣逆風的負面因素,週線歐股普遍上揚。經濟數據錯綜:美國12月芝加哥採購經理人指數自58.2升至59.5,優於預期,十月標普凱斯席勒20城市房價指數年增7.95%,創2014年以來最大增幅,惟11月成屋待完成銷售減少2.6%,連續三個月下降。歐元區12月消費者信心指數-13.9、義大利12月消費者信心指數102.4、製造業信心指數95.9、英國第三季GDP終值16%皆優於預期及前值,德國1月GFK消費者信心指數-7.3優於預期遜於前值。

史坦普500十一大類股全數收高,漲幅介於0.12%~1.99%。電動車廠特斯拉及亞馬遜分別上漲5%及3.6%,郵輪股嘉年華集團及皇家加勒比海郵輪公司漲逾4%,挹注消費耐久財類股以近2%漲幅領先,受到中國反壟斷調查的阿里巴巴宣布將買回庫藏股規模自60億美元提高至100億美元,為期兩年至2022年底,股價止跌反彈7.4%;通訊服務及公用事業類股漲幅達0.9%以上,迪士尼、Netflix及臉書漲幅介於1.7%~4.3%,推升通訊服務類股收高,公用事業類股由安特吉和CMS能源領軍收高;醫療類股上揚0.71%,由製藥及醫療服務供應商領漲,NBI生技指數則自歷史高點拉回,新冠疫苗概念股BioNTech及Moderna跌逾9%,Novavax宣布旗下新冠疫苗試驗進入後期階段,將向美國和墨西哥招募多達3萬名受試者,股價仍下跌8%;華爾街日報報導對沖基金Third Point正敦促英特爾評估戰略選項,包括是否繼續保留集成設備製造業務以及剝離某些失敗收購資產的可能性,英特爾彈升3.6%,分析師預期跨境交易有望改善激勵萬事達卡及Visa上漲超過4.6%,帶動科技類股收高0.61%;反觀工業類股以0.12%漲幅較小,儘管紓困法案過關激勵航空股上揚1.7%,波音737 Max飛機被解除長達20個月的安全禁令後,首次恢復美國的客運航班,但股價仍收黑0.22%,UPS及聯邦快遞下跌3%,壓抑工業類股表現(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲0.69%至30,409.56點,史坦普500指數上漲0.79%至3,732.04點,那斯達克指數上漲0.52%至12,870.00點,費城半導體指數上漲1.22%至2,783.77點,羅素2000指數下跌1.16%至1,979.99點,那斯達克生技指數下跌2.26%至4,791.22點;MSCI歐洲指數上漲1.05%(彭博資訊,統計期間為2020/12/28~12/30,含股利及價格變動)

 未來一週市場展望與觀察指標:1/5喬治亞州參議員選舉、新冠疫情及疫苗進展、經濟數據

(1) 2021/1/5喬治亞州2席參議員決選,牽動參議院主導權:新一任參議院目前為共和黨50席領先民主黨的48席,根據FiveThirtyEight調查(12/30)喬治亞州2席參議員民調,目前由民主黨略為領先(民主黨Jon Ossoff領先共和黨David Perdue、民主黨Raphael Warnock領先共和黨Kelly Loeffler),但差距不到2%仍在誤差範圍內。

(2) 新冠疫情及疫苗施打進度:美國疫情嚴峻,截至12/30止美國新冠肺炎確診人數逼近2千萬人,且英國變種病毒已傳入美國,持續聚焦疫情、疫苗進展及分發狀況,輝瑞/BioNTech、Moderna兩款新冠疫苗已開始在美國施打,但疫苗接種進度落後既定目標,目前每天平均約20萬人接種新冠疫苗,多州使用的疫苗數量低於其配發數量(彭博資訊,12/31)。

(3) 新冠紓困法案加碼進度:最新一輪約9千億美元的新冠紓困法案過關,高盛證券(12/27)認為,本輪紓困法案規模約為美國GDP的4%,將美國2021年第一季GDP成長率預測自3%上修至5%,其中發放予個人600美元的現金將推升民眾可支配所得進而拉動經濟增長,2021年全年GDP成長率自5.3%上修至5.8%。另外針對將個人補貼金額自600美元提高至2000美元的法案,眾議院以275票贊成、134票反對通過,惟遭到參議院阻撓。

(4) 經濟數據:(a)美國:2020年12月ISM製造業及服務業指數、非農就業報告、11月營建支出及貿易收支、聯準會利率會議紀錄。(b)歐洲:各國12月Markit調查PMI終值,德國11月零售銷售/12月失業率/12月CPI,歐元區11月PPI/12月CPI/11月零售銷售/12月消費者信心指數。

中長線投資展望:定期定額或逢回分批佈局美國優質成長股,留意歐股政策作多行情

美股:富蘭克林證券投顧表示,2020年美股雖逢新冠疫情干擾,所幸,疫苗研發進展超出預期、政府及央行積極作為,市場跳脫短線景氣不確定、樂觀看待經濟前景將改善,推升美股V型反轉,累積2020年以來至12/30止,史坦普500指數上漲17.62%,那斯達克指數大漲44.85%(彭博資訊,原幣計價總報酬)。展望2021年,儘管疫情不確定性仍存,但後續隨著疫苗接種逐漸普及,美國經濟可望重回正軌帶動企業獲利成長加速,輔以債券利率偏低下可望吸引資金進駐股市,有利美股延續多頭行情。富蘭克林證券投顧表示,2021年一月份聚焦1/5喬治亞州2席參議員決選,共和黨再取得一席即可掌握參議院控制權,根據數據網站FiveThirtyEight統計(12/30)目前民主黨民調微幅領先但差距接近,然而,無論選舉結果為何,新一屆國會於參議院席次相近、民主黨於眾議院多數優勢縮小下,預估將降低通過重大立法變革的可能性,1/20新任正副總統拜登及賀錦麗將宣誓就職,聚焦新政府上任後的施政重點及潛在政策變化。另外,一月中起史坦普500企業將陸續公布2020年第四季財報,聚焦財報結果及2021年財測展望,根據Factset(12/18)統計,2020年第四季史坦普500企業獲利預估年減9.7%,較2020年9月底預估的年減12.8%上修,2021年第一季可望重回正成長15.6%,2021全年預估年增22.1%。

就美股布局方向,富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭‧包爾認為,第四次工業革命受到新冠疫情影響進一步加速,在新冠疫情期間加速採用技術解決方案僅僅是個開始,擺脫疫情後,持續向數位化解決方案轉移將比以往任何時候都更加重要,我們將投資重心放在具創新能力且長線具有產生穩健的風險調整後報酬潛力的高品質公司,看好科技及醫療產業的投資前景。富蘭克林證券投顧建議,投資佈局靠攏長線成長趨勢正向的產業,科技及生技醫療產業分別受惠企業數位轉型及人口高齡化的中長線趨勢,建議投資人採取逢回分批加碼或以大額定期定額方式佈局科技及生技股票型基金,部分資金可搭配價值型股票基金操作,拓展投資觸角並掌握類股輪動機會。

歐股:Refinitiv資料(截至12/29)顯示,預期第三季度STOXX 600公司的獲利將下滑24.7%,預期第三季營收下滑11.6%,與前週預期持平,目前已有299家企業公布獲利,64.5%表現優於市場預期,已有340家企業公布營收,59.7%優於市場預期。下週沒有道瓊歐洲600企業公布獲利。Refinitiv預期第三季整體產業獲利下滑24.7%,不動產類股正成長49.9%最佳,公用事業類股獲利成長19.6%居次,科技類股成長12.1%,其中以能源類股獲利下滑81.1%最差,整體營收預期下滑11.6%,以不動產類股正成長27.4%最佳,公用事業類股成長10.8%居次,科技成長4.5%,其他類股營收均為負成長,能源類股下滑35.8%表現最差。富蘭克林證券投顧表示,英國達成脫歐貿易協議,硬脫歐風險消除提振市場風險情緒,但目前協議內容涵蓋範圍低,並不涵蓋服務業在內,而服務業經濟產值佔英國經濟約八成,且雙方在工作及旅行方面將在明年後出現許多限制,包括工作申請、旅行簽證要求等,預期企業及經濟將面臨一段陣痛或適應期,建議投資人介入歐洲股市仍應抱持謹慎態度,在類股輪動加速,產業間表現分歧加劇的環境下,建議以受直接惠刺激政策的循環類股為布局核心,超跌產業擇優適度納入配置,長線在ESG等新興題材支持下,若疫情能逐步獲得控制,歐股有望重新吸引投資人目光。

全球新興股市

 過去一週表現回顧:刺激政策與疫苗進展強化市場信心,新興股市走強

美國總統川普簽署新一輪紓困法案、更多新冠肺炎疫苗獲美歐國家授權使用,強化經濟復甦預期,加以英國與歐盟即將簽署貿易協議降低市場不確定性,推動新興股市走揚。

新興亞洲:中國官方12月製造業採購經理人指數由52.1略降至51.9,非製造業指數由56.4下滑至55.7,皆遜於預期,惟中國人行承諾將為中國經濟持續復甦提供支持力道,輔以中國與歐盟歷經七年談判後終達成投資協議,提振市場買氣、中港股市連袂收紅。陸股以民生消費與消費性耐久財類股漲勢最為明顯,權值股貴州茅台大漲逾9%,反應年節假期可望帶動消費需求,而醫保談判結果顯示藥品平均降價逾50%,壓抑醫藥衛生類股走勢。港股由中資銀行保險股與科技類股領漲收高,阿里巴巴宣佈提高買回庫藏股規模同時消息指出螞蟻集團可能將設立金控公司以接受金融監管機關監管,阿里巴巴自上週政策監管趨嚴引發的跌勢反彈走揚,週線上漲2%。印度每日新冠肺炎新增確診案例數下滑,印股由IndusInd銀行、ICICI銀行、貸款服務商HDFC等金融類股領漲收高。南韓12月消費者信心指數在連兩個月改善後回落,然12月工業生產較去年同期成長0.5%、相較11月份的下滑2%改善,工業數據利多帶動韓股由科技、製藥醫療類股領漲收高,尤其將跨足電動車零組件領域的樂金電子續揚20.5%。

拉美東歐:美國刺激法案、英國脫歐協議底定以及疫苗獲准使用消息支撐風險偏好情緒,美元疲軟,資金持續湧入新興市場,MSCI拉丁美洲股市上揚,英國批准阿斯特捷利康和牛津大學的疫苗使用奠定投資人對於巴西疫苗普及化的期待,因巴西政府先前已取得阿斯特捷利康疫苗的使用權並購入1億支的劑量,經濟數據顯示十月份失業率14.3%,優於預期,巴西股市小漲,美國原油庫存連續三周下滑,油價小幅翻紅,RTS指數上漲,俄羅斯加緊恢復天然氣管道北溪二號的建設工作,樂觀預期可於2021年底竣工啟用,負責該項目的俄羅斯天然氣公司上漲3.69%,十二月份製造業採購經理人指數49.7,優於預期與前期。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲2.71%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲2.42%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲3.04%,摩根士丹利拉丁美洲指數上漲1.80%、摩根士丹利東歐指數上漲1.07%。(彭博資訊美元計價,統計期間為12/28~12/30,含股利及價格變動)

 未來一週市場展望與觀察指標:財新中國製造業/服務業PMI

(1) 經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意財新中國12月製造業/服務業採購經理人指數。

(2) 中歐完成投資協議談判:中國與歐盟始於2013年的投資協議談判順利完成,雙方計畫在未來幾個月內敲定最終文本,預估可能於2022年初生效。對歐盟27國而言,該協議為投資人放寬進入中國自汽車至通訊等各產業的限制,同時將解決中國遭美歐國家認為扭曲市場的政策,包含工業補貼、國有企業與強制技術轉讓等議題,對中國而言,協議則強化中國作為主流地緣政治力量之地位,且軟化歐盟對中國在歐洲國家投資轉趨強硬的立場,最終此項投資協議將有助雙方達成自由貿易協議。

 中長線投資展望:總經環境有利新興股市表現,各國投資機會多元

富蘭克林證券投顧表示,2020年帶來的挑戰,突顯新興市場擁有的結構性優勢與長期有利趨勢,進入2021年仍將因此受惠,如同東北亞國家在疫情危機期間所展現出的韌性,以及掌握全球邁向新經濟環境長期轉變趨勢的能力,將推動2021年度在競爭優勢上繼續保持領先地位,落後者如印度或巴西,也將受益於獨特的負利率寬鬆政策環境,輔以正在推動的政策改革與經濟體系中過剩產能,預期將推動成長動能。整體而言,隨著疫苗接種逐步普及、來自成熟國家的外部需求回升、商品價格上漲、新興市場寬鬆政策開始發酵等因素支撐,輔以美元走勢偏弱與低利率的寬鬆政策環境可望延續,營造有利於新興股市表現的環境,看好循環性產業表現將優於防禦性產業以及數位經濟的結構性主題。

富蘭克林證券投顧表示,隨經濟情勢趨於穩定,中國官方明年度政策重點將是擴張性政策逐步正常化,同時加速推動科技發展提升產業供應鏈自主可控能力以及刺激消費等結構性改革,尤其隨就業市場更為廣泛改善,預期中國民眾在2020年過度儲蓄所抑制的消費潛能有望於2021年獲得釋放,成為支撐中國經濟表現的主要動力來源,因而看好科技與消費相關產業的佈局機會。印度本身推動製造業本地化、進口替代,以及全球製造業供應鏈多角化,皆為推動印度製造業復興的助力,包含電子產品、國防、汽車零組件與藥品等。利率下滑與流動性環境改善降低信貸風險壓力,有利提振銀行業營運前景,看好銀行業未來表現,實際負利率環境將提供印度經濟與市場表現重要的支撐力道。

 

全球債市 

 過去一週表現回顧:期待心情送走2020年,新興當地債吐怨氣

成熟政府債市:富時全球債券指數於2020年最後一週上漲0.13%,全球仍籠罩於變種病毒株的擔憂中,所幸各地陸續有政府批准或開始施打疫苗的利多,再加上美國川普總統簽署近9千億美元紓困法案及1.4兆美元聯邦預算支出法案,儘管參議院共和黨阻撓2000美元個人紓困補貼法案,市場對於美國財政刺激方案的效應仍有所期待,風險偏好情境下,壓抑美國公債僅小漲0.05%。歐洲公債則上漲0.31%,英國國會批准與歐盟達成的貿易協議,但因疫情仍然嚴峻,英國公債上漲0.55%,帶動其他公債漲多跌少(彭博資訊,截至12/30)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週上漲0.18%、當地公債指數(換成美元)上漲0.57%、道瓊伊斯蘭債指數小漲0.03%。美國通過新版財政振興方案且英歐達成貿易協議,再加上各地陸續有施打疫苗利多,美元弱勢下推升資金熱情流往新興國家當地資產,當地公債主要受惠於匯兌收益的貢獻。印尼和印度當地公債各揚0.34%及0.24%,外資積極於年底前配置亞洲當地高息公債市場。巴西失業率於十個月來首次下滑,經濟自疫情中露出復甦曙光,當地公債上漲0.37%。阿根廷大豆工人罷工事件結束,勞資雙方取得薪資上的和解,阿國公債上漲0.44%。哥倫比亞和智利債匯齊揚,受惠於疫苗期待以及中國工業生產復甦帶動石油和銅等商品需求,兩國公債換成美元漲幅達2.4%及1%。就利差部份,投資人風險趨避情緒紓解,摩根大通新興國家美元主權債利差下滑2點至338點(彭博資訊,截至12/30)

公司債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數上漲0.47%,歐洲高收益債指數上漲0.08%;美國投資級公司債指數上漲0.31%,川普簽署刺激法案,同時國會仍在爭取加碼救濟金方案,全球加速推動疫苗接種以及英歐通過貿易協議表決等消息,均支撐市場對2021年景氣朝向復甦的正面期待,風險偏好升溫帶動高收債和投資級債同步走揚,美國高收債中各產業債普遍上漲,以能源、科技債較佳,子產業中以航空債、消費債領漲,而能源設備、休閒債則遭調節收黑,歐洲高收債在變異病毒傳播下漲勢受抑,考量寬鬆環境、疫情及景氣復甦雜音,投資級債同樣收到追捧,整體漲多跌少,其中航空債獲疫苗接種及假期航空活動升溫支撐,漲幅逾1%,個別公司中Intel發展前景受機構質疑,認為其業務面臨製造和研發競爭,公司債下跌近1.5%,Verizon在此前高額競標頻譜後,市場中性看待明年5G業務發展,近週公司債下跌約0.6%。就利差而言,彭博巴克萊美國高收益債指數利差降18點至358點;歐洲高收益債指數利差降1點至357點(彭博資訊,截至12/30)

 未來一週貨幣政策:無重大央行會議

利率會議:無。 

 中長線投資展望:伊斯蘭債具備低波動、低相關特色

富蘭克林證券投顧表示,展望2021年債市投資的風險和機會共存關係緊密,儘管疫情仍然嚴峻,但有疫苗救市契機可期待;若疫苗能成功阻止疫情擴散,經濟復甦也意謂政府刺激政策可能縮減或甚至退場,貨幣政策也將趨於正常化,而且於2020年快速累積的政府和企業龐大債務亦有待去化。顧及投資人對於債務高築環境所要求的風險溢酬也會增加,殖利率曲線轉陡趨勢下,建議先靠攏短期債券降低利率風險。而債券類別選擇上,可兼顧仍有較高殖利的信用債以爭取收益空間,並搭配較高債信評級的新興國家當地公債或伊斯蘭債券做多元配置,平衡風險。

富蘭克林證券投顧表示,在投資人尋求收益的情況下,高收債在2020年獲得市場關注,尤其受到全球央行的購債計畫提供信用債市支撐,低利率環境也迫使投資人購買風險較高的債種,但貨幣和財政政策的支撐不會無限期的持續,後續高收債市表現可能迎來分歧,標的挑選上仍須謹慎,今年來高收債發行熱絡,主要因企業預先增加流動性準備以及部分公司自投資等級降評後進行的融資活動推升,隨著疫苗推動施打,市場情緒緩和,利率上行壓力可能漸增,建議可靠攏短期債券降低利率風險,聚焦還有利差收斂空間的循環產業債種,尋求穩健收益的投資人,則可透過平衡型基金,一方面於具較高殖利的信用債爭取收益空間,搭配穩健配息及擁有價值補漲題材的股票標的,達大收益與風險兼顧的布局。摩根大通預期受疫情影響,企業併購的活動將持續,但若央行提前撤回政策計畫,可能對部分公司造成打擊,這可能是明年下半年信用債市的主要風險之一。

富蘭克林證券投顧表示,2020年受到全球突發公衛事件衝擊,貨幣政策的極度寬鬆,成為支撐信用債市的主要因素之一,聯準會在三月迅速降息、擴大購債計畫後,向市場挹注龐大流動性,截至12月中旬(12/23),聯準會資產負債表今年來自3.2兆美元大增至7.4兆美元,而根據彭博調查顯示,預期明年將持續增加近1.5兆美元來到9兆美元的空前水準,顯示面對疫後時代的不確定性,政策決策者仍將維持一段期間的寬鬆環境,提供經濟復甦持續的支撐,而這也將是2021年債市能否延續反彈的重要關鍵,目前利率已來到歷史低點,從官員的態度和疫苗研發推進來看,美國推動負利率政策的可能性已經大幅降低,而即便短線利率大幅走升的情境也非市場共識,但利率彈升的風險仍是投資人不可忽視的議題,對於後續信用債市展望上,我們樂觀中仍抱持謹慎的看法,預期地區、產業的分歧仍將延續,波動及輪動將常駐市場之中,隨經濟觸底回升,預期整體美國高收債將持續受到市場青睞,可續成布局主軸,而歐洲高收債則要留意利差收斂空間下滑,區域復甦的不平衡和產業結構變化,持債上更要精選體質較佳,以及具價值補漲空間的債種,此外也需留意英國脫歐後對產業鏈變化的影響,策略上可以美高收為主,搭配歐高收輔,積極投資人則可提重歐高收配置,尋求疫情改善後的區域投資機會。

富蘭克林證券投顧表示,伊斯蘭債獨特之處在於其產品設計須符合嚴謹的伊斯蘭教律,因此就需求面有龐大的伊斯蘭金融機構或伊斯蘭教投資人提供穩固支撐;另就供給面,南亞和波灣政府為提升於伊斯蘭金融中心的地位,提供規律又高品質的債券供給。例如,2020年當全球不論投資級或高收益級的企業或政府大舉發債,創下紀錄以來最高的年度發債量,伊斯蘭債的發債卻仍持穩於自己的節奏,維持與前一年相當的水準,供給和需求結構比其他擁擠的傳統債市更為健康。

國際匯市

過去一週表現回顧:脫歐達協議及政策將表決消息淡化變異病毒利空,驅動美元續跌

川普簽署紓困法案及預算案,避免政府於年底假期陷入停擺,儘管交投清淡但整體風險情緒向上,投資人正面看待疫苗啟動接種,將有助明年全球經濟復甦,美元延續跌勢觸及32個月低點,週線美元下跌0.60%,歐盟議會批准與英國達成的貿易協議,消除了無協議脫歐的可能,輔以市場對政策刺激措施的期待,以及歐洲地區啟動疫苗接種計畫,掩蓋疫情擴散的憂慮,週線歐元上漲0.86%,英國批准由阿斯特捷利康和牛津大學合作開發的COVID-19疫苗,加上脫歐貿易協議獲得議會表決通過,頭條焦點轉移了英國首相批准更高的第四級限制措施的負面消息,週線英鎊上漲0.48%,日本央行公布金融政策決定會議對於資產購買等寬鬆貨幣政策的討論意見,整體認為當前政策推行合適,市場觀察後續是否可能解除每年12兆日圓資產購買上限,而疫情不確定性及美元走弱提振,週線日圓上漲0.23%

英國和歐達成貿易協議、並與土耳其簽訂自由貿易協議(FTA),同時美國通過刺激計畫消息提振市場風險情緒,加上前週央行升息支撐,土耳其里拉近週強勁反彈,創9月初以來新高,週線上漲2.23%,全球低率環境及疲弱美元,持續吸引追逐收益的資金流入印尼市場,強勁的需求壓抑印尼公債殖利率,同時疫苗帶動的正面情緒,推升週線印尼盾上漲1.06%,而俄羅斯盧布在油價因庫存下降走高之際,自高點遭調節拉回,週線下跌0.32%,但本月仍上漲近3%。(彭博資訊,截至12/31 16:00)

觀察焦點與投資展望:寬鬆路線未改,美元趨勢向下,新興貨幣具表現機會

富蘭克林證券投顧表示,歷經新冠疫情的洗禮,美元受市場情緒牽動,今年來表現先上後下,最終收於全年低點,展望後市,復甦分歧的全球經濟體質仍需調養,在聯準會重申維持低利水準和放寬通膨區間的態度之下,輔以2021年聯準會輪值理事組成更偏鴿派,葉倫出任下屆財長及擴大刺激政策的前景升溫,預期美元仍將維持弱勢格局,短線在89.5-90.5狹幅整理,若後續民主黨於參院補選勝出,屆時可能很快下探89支撐。歐元終於甩開英國脫歐陰影,加上弱勢美元的提振,後續還有表現空間,但疫情失控、區域復甦的不平衡,以及貿易摩擦等因素,仍然抑制歐元上行動能,仍具潛在波動風險,上方1.23有壓,預期將在此水準震盪,如若假期後疫情有所好轉,可能進一步突破。英國避免無協議脫歐,激勵英鎊升至近期高點,惟留意利多出盡,目前英國實施更高等級防疫限制,明年脫歐後的適應期將替企業及勞動市場帶來挑戰,短多1.36已接近滿足點,拉回風險較大。近期日圓已大致消化避險需求減弱壓力,從而轉向美元導引路線,但日本疫情同樣嚴峻,且官方已表態可能擴大緊急宣言控制病毒傳染,避險買盤回升疊加弱勢美元,可能進一步加速日幣看下102水準,短線觀察103能否有撐,時間拉長年初即可能試探101水準,面對全球疫情和景氣不確定性,建議可適度於投組中配置。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧:美國啟動新一輪紓困政策加以原油庫存下滑,油價自前一週跌勢反彈

美國總統川普簽署約9000億美元的紓困方案,依據美國政府數據顯示該國原油出口來到疫情爆發以來的最高水準,強化投資人對於原油需求回升的樂觀預期,能源資訊局(EIA)公佈截至12/25為止一週,美國原油庫存下滑610萬桶、連兩週下滑且幅度超出市場預期,供需面數據提振市場信心,掩蓋疫情擴散擔憂,推動油價自前一週跌勢小幅反彈,西德州近月原油期貨價格週線上漲0.35%。基本金屬同步受到美國啟動新一輪紓困政策與美元匯價貶值帶動,倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲0.77%,CRB商品價格指數週線上漲0.68%。川普簽署紓困法案,市場期待更多刺激計畫推動,輔以變異病毒擴散及美元觸及兩年半低點,激勵週線黃金翻紅收漲,逼近1900美元關卡,而儘管疫苗淡化避險需求,寬鬆政策支撐下,全年上漲逾24%。美國出現首位變異新冠病毒感染者,公衛專家表示,在民眾忽視警告於聖誕假期期間進行旅行活動後,確診的激增顯示疫情已失去控制,檢測、實施隔離措施和追蹤感染風險群體等工作在美國已經極為困難,同時英國首相批准更高的第四級限制措施,美國十年通膨預期兩年來首度接近2%水準,疫情逆風和通膨預期提振黃金表現,同時美元走軟加上市場預期若民主黨於1月初參院補選勝出,將有利後續更多刺激政策推動,弱美元及政策期待同步提振金價走高,逼近千九美元關卡,近月黃金期貨週線上漲0.51%,收於1893.40美元/盎司(資料截至12/30)。

觀察焦點與投資展望:疫情與疫苗發展、全球經濟前景、OPEC+動向

富蘭克林證券投顧表示,新冠肺炎疫苗進展帶動的市場樂觀氣氛推動國際油價攀抵九個月高點價位,後續在產油國逐步鬆綁減產政策趨勢下,明年度受惠疫苗普及帶動的原油實際需求回升幅度,將是支撐油價能否進一步攀揚的重要因素,OPEC+也將每月檢視後續的增減產幅度,一月份預計於1/4舉行,為市場重要觀察,長期而言,能源上游業者的資本支出規模偏低則可望抑制後續的原油產出,預期油價仍有上漲潛力。就能源類股而言,疫苗研發利多或財政刺激政策利多等消息,將帶動資金轉進價值股將有利提振能源股走勢,且能源類股與油價走勢連動性高,隨油價上漲,能源類股目前遭壓縮的評價水準有機會進一步提升。

富蘭克林證券投顧表示,川普終於簽署總額2.3兆美元的刺激計畫和政府預算案,消息一度激勵金價觸及1900美元,惟受歐洲地區啟動疫苗接種計畫,市場風險偏好揚升及獲利了結賣壓湧現抑制,黃金走高後於1900美元關卡前暫歇,短線在假期前市場交易意願較低,同時觀望後續參院補選結果,若民主黨能取得更多席位,輔以葉倫出任下屆財長,將有利美國政府續推大規模刺激方案,屆時在美元指數跌破90關卡提振下,有創持續上攻,最新CFTC美元期貨淨空單近週大增近8000口來到1.4萬口,創2012年底來最多水準,而儘管後續美元可能不會再如前波跌勢般快速下滑,但弱勢格局仍有利來年金價表現,此外,CFTC黃金期貨投機淨多單突破27萬口,回升至第二季以來高點水準,SDPR黃金ETF持倉本週也轉為淨買入,持倉增加2.33噸至1169.86噸。展望2021年,預期整體黃金後市還有相當表現空間,儘管疫苗問世有利經濟復甦,但弱美元和全球寬鬆政策延續之際,大宗商品價格蠢蠢欲動,建議投資人可適度於投組中配置5%黃金及貴金屬相關標的部位,以應對潛在通膨上行風險和參與政策趨勢下的投資機會,採定期定額或藉震盪機會布局,空手投資人則可先於投組配置2-3%基礎部位。富蘭克林證券投顧表示,在本波金價探底反彈之際,中小型礦商表現相對大型礦商更為優異,12月以來黃金近月期貨價格上漲5.87%,富時黃金礦脈指數上漲4.52%,大型金礦股ETF上漲4.44%,小型金礦股ETF上漲8.32%。主因除了開發生產黃金,中小型礦商在貴金屬佈局上更為多元,舉例來說,包括拜登推動綠能產業及國際提高廢氣排放標準等政策趨勢,皆使得用於汽車觸媒轉化器的鉑金、鈀金等貴金屬前景看升,尤其鉑金未來可望成為新能源電池中的重要原料,以主要生產鉑金的Platinum Group小型礦商來看,12月以來股價漲幅即高達93.3%(資料來源:彭博資訊,截至12/25),在黃金和各類貴金屬需求緩步回升的環境之下,看好綜合黃金及貴金屬布局的中小型礦商後續成長潛力。

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