富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望 (2020/10/5~2020/10/7)
(2020-10-13 16:00 富蘭克林投顧)

一、 主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧: 川普出院、全面財政刺激方案遭擱置但針對性紓困談判將持續,美股收高

美國總統川普突然喊停全面財政刺激法案談判一度拖累股市,所幸川普隨後推文支持通過部分針對性的小規模刺激措施,包括對遭受重創的航空公司提供250億美元援助,並撥款1350億美元予小型企業薪酬保護項目,帶動市場情緒,美股週線收高,史坦普500指數升至一個月高點,聯準會主席鮑爾示警若紓困力度過小恐將導致經濟復甦乏力,聯準會利率會議紀錄顯示部分官員支持在未來會議上應進一步評估和討論購債計畫,帶動市場對聯準會未來可能增加購債提供更多貨幣刺激的期待。川普病情及美國紓困協商消息面加大市場波動,惟脫歐談判朝正面發展,且歐洲經濟數據表現普遍優於預期,支撐歐股週線上揚。美國選情變化,牽動風險資產週內鉅震,所幸受德國8月製造業訂單表現強勁,市場正面看待第三季經濟復甦表現,同時傳英歐於部分關鍵議題取得共識,企業預期營收表現有望回升,正向看待年底消費旺季表現,此外,券商認為中國經濟復甦和美國潛在的刺激措施,將有助礦業產業前景,激勵礦業類股等循環類股上漲,能源類股也隨油價反彈走升,支撐歐股震盪收高。經濟數據錯綜:美國九月ISM服務業指數自56.9升至57.8,超出預期,新訂單及就業分項指數均上揚,惟八月JOLTS職位空缺數降至649萬,為四個月來首見下降,同期貿易逆差自634億擴大至671億美元之2006年以來最高水平;歐元區9月CPI初值年率-0.3%,不如預期,歐元區8月零售銷售月增4.4%,歐元區10月Sentix投資人信心指數-8.3,歐元區9月Markit服務業PMI 48,均優於預期,德國8月製造業訂單月增4.%,優於預期。

史坦普500十一大類股全數收高,原物料、能源及公用事業類股以超過2.7%的漲幅領先,不動產及通訊服務類股漲幅較小。建築材料及化工股引領原物料類股收高3.3%,油價反彈推升能源類股;公用事業類股轉強站回年線,風力及太陽能發電商NextEra Energy勁揚5.7%至歷史新高,市值超越綜合能源商埃克森美孚;美國食品暨藥物管理局(FDA)發布新冠疫苗緊急使用授權指引,希望有至少二個月的安全性數據且計畫進行專家組審核,削弱新冠疫苗在大選前獲得緊急使用授權的可能性,不過,新冠疫苗股多上漲,Alexion預估2025年營收將上看90~100億美元且計畫上修2020年營收預測,該股大漲超過12%,川普接受Regeneron的實驗性新冠抗體療法,Regeneron勁揚4.8%,藥廠禮來向美國FDA申請實驗性新冠抗體療法的緊急使用授權,數據顯示該療法可以降低患者的住院率,禮來收高2.6%,挹注醫療類股上揚2.7%;波音下調全球商用飛機需求預測拖累股價下跌2%,獲摩根大通上修目標價的Rockwell Automation勁揚5.8%,一度因紓困案卡關而承壓的航空股在川普及眾議院議長佩洛西表達對航空業紓困持開放態度後反彈收紅,工業類股收高2.6%;科技類股由半導體股領軍收漲2.5%,NVIDIA及高通漲逾6.5%,半導體設備商科林研發及應用材料收高5%,雲端軟體股Salesforce收高近5%;Netflix勁揚6%,惟眾議院司法委員會反壟斷小組提出反壟斷法改革建議,建議國會應考慮立法,阻止高科技公司擁有不同的業務類別,臉書收低0.7%,壓抑通訊服務類股漲幅0.5%較小(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲2.26%至28,303.46點,史坦普500指數上漲2.14%至3,419.45點,那斯達克指數上漲2.62%至11,364.60點,費城半導體指數上漲4.85%至2,328.84點,羅素2000指數上漲4.67%至1,611.04點,那斯達克生技指數上漲5.44%至4,431.38點;MSCI歐洲指數上漲0.77%(彭博資訊,統計期間為2020/10/5~10/7,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:新冠疫情、美國選情、經濟數據、英國脫歐協商

(1) 新冠肺炎疫情及疫苗研發進展:截至10/7美國新冠肺炎確診人數超過750萬人(彭博資訊)。10~11月份留意新冠疫苗臨床三期試驗數據,根據FDA發布的新冠疫苗緊急使用授權指引,因要求嚴謹,預期新冠疫苗在大選前獲得緊急使用授權的可能性降低。

 

(2) 經濟數據:(a)美國:九月零售銷售及工業生產、十月密西根大學消費者信心指數初值、紐約及費城製造業調查指數,通膨數據九月CPI及PPI,聯準會官員談話;(b)歐洲:歐元區/德國10月ZEW經濟景氣指數、歐元區/德國9月CPI、英國9月失業率、歐元區8月工業產出。

(3) 企業財報:10/12~16預計有31家史坦普500企業將公佈財報,包括金融(摩根大通、花旗、美國銀行、高盛及摩根士丹利)、醫療(嬌生、聯合健康集團)及航空股(達美航空、聯合航空)。

(4) 美國國內政治及政策動向:(a)10/15總統候選人辯論:川普雖可能仍具傳染性但已返回白宮辦公,目前白宮感染人數持續攀升,原定於10/15舉辦的第二場總統候選人辯論川普有意參加,但拜登認為若川普仍感染就不應該舉行辯論,是否舉行最終取決於總統辯論委員會,目前尚未宣布有變動,根據RealClearPolitics統計民調(10/7),川普確診新冠肺炎使拜登與川普的民調差距拉大,拜登領先幅度擴大至9.7%,搖擺州的民調差距亦微幅增加至4.6%;(b)美國財政刺激法案協商。

(5) 10/15-16歐盟峰會:留意英國脫歐談判進展,若無法於此次會議做出結論,技術上英國邁向無協議脫歐的機率升高。

(6) 蘋果新機發表:10/13蘋果將舉行網路發布會,預計推出5G iPhone。

中長線投資展望:定期定額或逢回分批佈局美國優質成長股,留意歐股政策作多行情

美股:富蘭克林證券投顧表示,展望後市,新冠肺炎疫情、美國總統大選消息面,加上企業財報財測登場將牽動股市走向,建議投資人仍應為短線市場波動作好準備,十月上旬起將揭開美國第三季企業財報季序幕,截至10月底有超過300家史坦普500企業將公布財報,根據Factset統計(10/2),預估第三季史坦普500企業獲利年比衰退21%、較六月底預估的-25.3%上調,且降幅較第二季的-31.6%縮小,從產業來看,十一大產業第三季獲利預估以循環性產業包括能源、工業及消費耐久財類股受到新冠疫情衝擊,獲利降幅較大,反觀健康醫療、公用事業及科技類股獲利衰退幅度小於3%,降幅較小,相對具有韌性。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭.包爾認為,就美國總統大選,分裂政府,即參眾兩院分別由兩黨控制對市場有利,反觀若民主黨全勝,即拜登當選總統、民主黨控制參議院且保有眾議院控制權是較令市場擔憂的情境,因為政府的立場及政策可能會有較大的變動。然而,無論誰勝選,都必須優先解決當前面臨的最大議題,就是支持美國經濟從新冠疫情大流行中復甦。值得留意的是,提供經濟持續的財政支持、基礎建設法案和對中採取較強硬的立場是民主及共和兩黨均支持的議題。我們認為無論未來四年是由哪一黨執政,基礎建設法案都將是2021年的優先事項,除了升級機場、橋樑及道路之外,預期大量資金將被用來投入寬頻、5G等科技基礎建設。在對中政策方面,無論何人執政,美中緊張局勢都將持續。富蘭克林證券投顧表示,儘管大選消息紛擾可能牽動股市波動,然而,觀察過去大選前後的股市表現,待選舉結果底定、不確定性消除後,美股多能回歸基本面,重回上升軌道,建議投資人應放眼長期,不妨利用總統大選前後可能出現的股價波動,做為以具吸引力的價格佈局高品質公司的機會,建議投資人可透過分批加碼或大額定期定額投資產業配置多元的美國成長型股票基金,產業方面,科技及生技產業長線成長趨勢明確,可留意震盪買點,穩健者可納入具備景氣防禦色彩及高股利題材的公用事業股票型基金。

歐股:Refinitiv資料(截至10/6)顯示,預計第三季度STOXX 600公司的獲利將下滑38.0%。下週將有8家道瓊歐洲600企業公布3Q20獲利,預期第三季營收下滑12.3%,目前已有1家企業公布獲利,表現優於市場預期,已有2家企業公布營收,均符合市場預期。Refinitiv預期第三季整體產業獲利下滑38.0%,不動產類股正成長79.6%最佳,其他類股獲利全部呈現下滑,民生耐久財類股下滑4.5%,跌幅最小,公用事業類股獲利下滑8.7%居次,能源類股獲利下滑81.5%最差,整體營收預期下滑12.3%,以公用事業類股表現最佳,正成長12.8%,不動產類股成長10.8%居次,其他類股營收均為負成長,又以能源類股下滑32.9%表現最差。富蘭克林證券投顧表示,英國脫歐談判進入最終期,錯雜消息持續牽動市場波動,儘管最新傳出雙方在公民等關鍵議題取得進展,但在漁業、管轄權等方面依舊分歧,下週歐盟將舉行27國領袖峰會,目前協議文本一片空白,峰會上難有決議,檯面下,雙方積極為無協議脫歐做準備,短線留意市場仍忽略頭條風險,後續若有更明確談判進展,在時間空間告罄背景之下,可預見波動將加大,不利風險資產表現,著眼中長期,在相對較佳的ESG及企業規範之下,歐股仍具吸引力,在下一輪經濟週期啟動之際,可藉震盪機會,適度擇優布局相關標的,富蘭克林證券投顧建議,英國等地疫情仍在延燒,但近期市場焦點似乎對基本面有所忽略,目前我們可以看到服務業的表現開始出現疲弱的跡象,即便政策提供就業市場支撐,製造業也有所回溫,但整體經濟展望尚難言正面,若無法持續復甦趨勢,恐替歐洲經濟上行帶來更多隱憂,歐股在疫情衝擊後,目前產業表現更加分歧,包括旅遊、休閒及零售業受到的影響最為嚴峻,也遭受最多的永久性傷害,我們認為現階段布局歐股精需經選標的,聚焦具有發展前景,相對受惠政策的區塊,展望後市,考量穩健的復甦步伐,相對優異的ESG管理題材和具吸引力的評價面,可留意長線布局機會,以逢回分批方式,建立超跌的歐洲股市部位,或以多元配置的全球型股票基金介入。

全球新興股市

過去一週表現回顧:對於美國推出刺激政策的樂觀預期帶動新興股市走揚

美國總統川普出院病情改善降低市場不確定性,雖其意外宣佈暫停與民主黨之大規模刺激政策談判,但仍支持對於特定產業或族群之個別援助計畫,市場樂觀投資氣氛延續,新興股市連兩週走強。

新興亞洲:中國股市因十一長假休市,港股主要由科技類股領漲走強,美國蘋果宣佈將於10/13舉行新品發表會,帶動舜宇光學等蘋概電子類股走揚,消息指出美國可能將對阿里巴巴旗下螞蟻集團以及騰訊兩大電子支付系統施加限制措施,所幸該消息並未明顯影響個股股價走勢,阿里巴巴與騰訊股價仍連袂上漲。南韓九月製造業採購經理人指數由48.5攀升至49.8、為一月以來新高水準,九月出口成長7.7%、為二月以來首見正成長,經濟數據利多鼓舞韓股由化學、運輸、金屬礦業等類股領漲收高,權值股三星電子公佈第三季營業利益預估較去年同期成長51.8%,為2018年第三季以來新高水準、優於預期,帶動三星股價揚升2.6%。印度持續鬆綁防疫限制措施,對於經濟動能恢復的樂觀預期帶動印股大漲,尤其印度最大軟體服務商塔塔諮詢公佈上季獲利優於預期並宣佈22億美元的買回庫藏股計畫,塔塔諮詢股價大漲逾一成引領印股走強。

拉美東歐:紓困法案消息反覆,在美國大選前就大規模刺激法案達成共識的可能性不高,然大宗商品反彈趨勢收斂拉美股市跌勢,巴西九月份服務業採購經理人指數報50.4,優於前期49.5,是為疫情後首回擴張線之上,巴西經濟部長重申遵守預算支出上限與盡快完成財政體制改革的必要性,表示針對貧困人口的緊急援助金與其餘用以減緩疫情衝擊的財政支出預算將不會延長至明年,巴西股市小跌,巴西IRB再保險公司遭UBS降評與削減目標價,該股下跌25.55%,俄羅斯九月份服務業與綜合採購經理人指數雙雙較前期下滑,皆報53.7,俄羅斯RTS指數下跌,通膨率則緩步上揚,市場分析師普遍預期明年通膨率將突破央行的設定目標4%,先前造成北極海漏油事件的諾里爾斯克鎳公司預計將承擔1480億盧布的損害賠償金,該股下跌3.26%。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲2.42%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲2.02%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲2.85%,摩根士丹利拉丁美洲指數上漲2.05%、摩根士丹利東歐指數上漲0.80%。(彭博資訊美元計價,統計期間為10/5~10/7,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國進出口貿易等九月經濟數據、印度物價數據、南韓利率會議

(1) 經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國進出口貿易、物價、信貸與貨幣供給等九月重要經濟數據,印度九月CPI/WPI等物價數據,南韓央行將舉行利率會議預估維持基準利率於0.5%不變。

(2) 南韓九月出口數據評析:作為全球貿易風向指標的南韓出口狀況,九月較去年同期成長7.7%至480.5億美元,優於預期且為今年二月以來首見正成長,主要受益於今年九月較去年九月多出2.5個工作天所致,日均出口則較去年萎縮4%,仍在改善趨勢。就出口目的地而言,對中國出口成長8.2%、對美國出口大幅成長23.2%,以出口產品而言,半導體出口成長11.8%、汽車出口大幅成長23.2%,搭配全球製造業採購經理人指數連五個月改善、連三個月處於擴張點之上數據觀察,顯示全球多數國家鬆綁防疫限制措施帶動需求回升趨勢。 

中長線投資展望:新興市場投資機會多元,短期不確定性不影響長期趨勢

富蘭克林證券投顧表示,亞洲國家延續經濟復甦趨勢,中國印度台灣南韓等國九月份製造業採購經理人指數皆較八月份數據進一步攀升,東北亞國家在疫情控制上成效較為顯著,經濟重啟與復甦步伐為全球最具優勢區域,印度現階段疫情雖仍嚴峻,但政府已鬆綁防疫限制措施帶動經濟活動逐步正常化,且進入2021年隨新冠肺炎疫苗問世進而普及,預期受疫情影響較為嚴重的其他亞洲國家成長動能也將回升。新興亞洲企業在技術與企業營運模式的創新領域上有所領先,除科技硬體製造具備先進技術外,包含通訊媒體、5G、電子商務與電子支付等軟體領域亦快速發展,今年以來疫情導致經濟封鎖的情況下,在教育和醫療保健等新領域中亦得到體現。這種企業營運模式非常適合新興市場的經濟結構模式,同時更受益於如中國與印度在內的能以較低成本取得豐富數據覆蓋範圍的國家。

富蘭克林證券投顧表示,過去三個月中國經濟幾乎是以未有新冠肺炎疫情的狀態在運行,製造業、工業生產等指標均顯示經濟恢復至疫情前水準,服務業活動亦有明顯回溫,國內消費動能受到官方未提供現金補助的影響導致復甦動能相對落後,但觀察八月零售銷售數據亦顯示有所改善。經濟前景改善之外,中國其他有利因素包含持續的國內改革、資本市場開放、技術進步、數位轉型趨勢領先、龐大的內需消費市場,以及官方仍有空間推動財政與貨幣政策等,建議應將中國市場列為新興市場佈局核心。

 

全球債市

過去一週表現回顧:川普牽動市場表現、信用債上漲

全球政府債市:富時全球債券指數本週下跌0.36%,美國公債續跌0.58%,市場重回風險偏好模式,反應美國總統川普染疫後迅速出院以及財政刺激方案談判希望重燃,再加上聯準會利率會議紀錄顯示部分官員支持在未來會議上應進一步評估和討論購債計畫,避險氣氛消減,十年期公債殖利率彈升8.63點至0.7868%。歐洲公債亦拉回0.24%,歐元區九月Markit服務業採購經理人數據由上月的47.6升至48.0、十月投資者信心優於預期,以及八月零售銷售較上月勁升4.4%,壓抑公債的避險買盤(彭博資訊,截至10/7)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週反彈0.33%、當地公債指數(換成美元)上漲0.25%、道瓊伊斯蘭債指數上漲0.23%。美國川普染疫後快速出院,其對於新一輪財政刺激政策協商態度先強硬後軟化,支撐新興國家資產表現。巴西經濟部長與下議院議長握手言和,市場樂觀期待雙方可化解如何解決預算赤字和改革面的歧見,巴西美元主權債上漲1.11%、當地公債小漲0.09%。國際貨幣基金官員抵達阿根廷進行會談,總裁喬治艾娃表示主要是先聆聽該國政府計畫,不急於要求其削減支出,阿當地公債上漲0.89%。因投資人風險趨避情緒紓解,摩根大通新興國家美元主權債利差縮小11點至401點(彭博資訊,截至10/7)

高收益債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數上漲0.84%,歐洲高收益債指數上漲0.45%;美國投資級公司債指數下跌0.14%。總統川普染疫後健康情形好轉,但一度喊停刺激方案談判令市場避險情緒略升,不過,隨後川普呼籲向在疫情中遭受重創的航空業提供約250億美元的援助計畫,眾議院議長裴洛西也暗示對單就航空業的紓困法案持開放態度,各天期公債殖利率上揚,長短天期殖利率曲線趨陡,短存續期間的房地產抵押債逆勢收紅,投資級債下跌,醫療債下跌抵銷金融及媒體債上揚。高收益債上揚,能源、博奕、汽車、鐵路債週漲幅超過1%,領漲高收債,Delta颶風正撲向生產能源的墨西哥灣地區,提振油價及能源債。就利差而言,彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的510點,收窄至479點;同期間歐洲高收益債指數利差自前一週五的463點,收窄至447點(彭博資訊,截至10/7)

未來一週貨幣政策:下週無重大央行會議

利率會議:印尼(10/13,預期維持利率水準不變於4.00%),韓國(10/14,預期維持利率水準不變於0.50%),智利(10/16,預期維持利率水準不變於0.50%)。

中長線投資展望:美國政府債重防禦、伊斯蘭債爭收益空間

新興債市:富蘭克林證券投顧表示,美國11/3大選議題已開始影響全球投資市場盤勢,再加上疫情於秋冬季節重燃風險高,第四季震盪盤勢已難以避免,儘管各方對於主要政府刺激政策仍有高度期待,但因全球央行利率多已降至低檔後之再降空間有限,冀望財政支出擴大的振興方案卻將導致政府債務上升、償債品質惡化,因此債券投資宜嚴選或先側重於受系統性風險影響低的資產。例如伊斯蘭債乃相對低波動的類別,與其他資產的相關性也低,因其產品設計中通常有特定之標的資產,債權人乃分享該資產的租賃收入,或買賣、投資獲利,利潤分享設計不同於傳統債券。而且符合伊斯蘭教律的投資,通常不涉及過度槓桿的操作,因此於金融海嘯時或是2020年第一季疫情衝擊信用市場流動性緊縮時,伊斯蘭債的回檔幅度相對較低。

高收益債市:富蘭克林固定收益團隊(2020/8 & 2020/10)表示,全球寬鬆貨幣政策可能會令未來三到六個月殖利率曲線的長天期債殖利率維持區間,但是,隨著經濟復甦加速、零利率政策、寬鬆的貨幣和財政政策將提振通膨,進而使殖利率曲線趨陡。考量11月總統大選的不確定性以及新冠疫苗可能延遲,團隊對於高收益債偏中立的看法,鑑於基本面仍具挑戰性,相對靠攏高品質的券種,精選持債。富蘭克林證券投顧表示, 債市近期受到三項因素推動長短天期債殖利率曲線趨陡:1).財政政策期待2).經濟從第二季觸底反彈3).美國大選民調消長,民調數據以及投注網站顯示拜登擊敗川普的機率升高,更多刺激措施推出有望,財政赤字加劇殖利率曲線趨陡,高盛證券(10/5)指出11月民主黨若大勝,則後一個月十年債殖利率可能上彈30-40個基本點。操作上宜靠攏短存續期間券種,降低利率反彈的風險。

國際匯市

過去一週表現回顧:美國刺激法案出現轉機,美元下跌、新興市場貨幣上漲

美國刺激法案進展反覆,加上川普病情消息,避險情緒一度推升美元走強,惟隨後川普稱有意簽署部分刺激措施,輔以風險偏好回升,美元指數週線下跌0.30%,儘管英歐延長談判時間,但英國政府表示希望與歐盟達成貿易協議,但也正對無脫歐協議發生做準備。此外,英國首相強生向國會強調,2021 年元旦起,英國將完全收回對財政、邊境和法律的控制權,投資人權衡英歐達成協議可能性,美元走軟、英鎊週線升值0.26%,歐洲央行行長拉加德承諾不會過早撤出貨幣政策措施,但德國製造業訂單數據表現強勁,提振歐元上漲0.41%,市場樂觀看待美國國會有機會達成額外刺激政策,避險日圓一周收跌0.62%。

高加索地區情勢持續升溫,土耳其堅持測試俄製飛彈防禦系統,市場擔憂美國可能實施制裁,加上歐盟峰會就地中海爭端決議未能解決地區分歧,地緣風險升溫持續拖累土耳其里拉一周下跌2.07%,持續在歷史低點徘迴,媒體報導指巴西經濟部長將與眾議院院長會晤,市場正面看待府會關係改善,加上總統表示無意擴大緊急紓困計畫,降低財政情況惡化的可能負面衝擊,週線巴西里拉上漲1.29%,墨西哥政府提出規模約140億美元的基礎設施建設計劃,提振市場情緒轉好,加上油價反彈帶動商品貨幣表現,週線墨西哥披索上漲0.80%。(彭博資訊,截至10/8 16:30)

觀察焦點與投資展望:政治不確定性料支撐日圓等避險貨幣

富蘭克林證券投顧表示,展望後市,美國大選不確定性以及疫情反覆仍將支撐近期避險美元的買盤,但財政刺激若得到兩院及總統首肯,料削弱短線的避險需求,多空因子錯綜,美元指數上方95關卡壓力較重,預期將持續區間震盪,歐洲疫情升溫,西班牙和法國新增病例數創新高,下周將公布歐元區九月通膨數據,歐盟峰會也會在10/15-10/16舉行,疫情升溫加上通膨若再度走弱料提振新一輪購債預期,美國銀行(9/21)預期第四季經濟出現強勁復甦的機會不高,加上新冠疫苗研發可能延後將會令風險性資產承壓,進一步的總體經濟政策支持有限,相對看好避險貨幣美元、日元、瑞士法郎四季度表現。澳盛銀行(10/8)表示,有鑑於近期拜登領先川普的民調差距加大,執政權更迭預期將更有利亞洲貨幣如人民幣、韓圜、及新加坡幣,首先,美國可能推出更大規模的財政刺激措施,特別是當民主黨同時控制參議院的話,財政赤字加大可能促使聯準會將不得不擴大資產負債表規模,以吸收債券發行,這將削弱美元,其次,拜登的貿易政策不會像川普的較有針對性,這將有利於亞洲的出口導向型經濟體。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧:美國刺激政策的樂觀預期與供給面暫時中斷因素推動油價走揚

即便美國總統川普暫停與民主黨的紓困政策談判,惟投資人對於針對航空業、中小企業等產業之個別援助計畫仍寄予樂觀預期,舒緩能源需求前景擔憂,供給面部分,美國墨西哥灣沿岸受Delta颶風來襲導致部分石油天然氣產能關閉,挪威石油與天然氣工人罷工亦導致原油產出下滑,掩蓋美國能源資訊局(EIA)公佈截至10/2為止一週,美國原油庫存增加50萬桶,庫存意外增加的利空,推動油價自前一週重挫跌勢反彈,總計西德州近月原油期貨價格週線大漲7.83%,基本金屬價格在刺激政策的樂觀預期帶動下亦走強,倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲1.92%,CRB商品價格指數週線上漲3.77%。刺激法案談判中止及川普民調落後,短線通縮疑慮及風險偏好改善,壓抑黃金衝高回落,週線跌落至1900美元下方。川普意外宣布已命令代表中止刺激法案談判,儘管之後表示願意簽署部分紓困措施,惟預期選前難有重大刺激方案,短線通縮疑慮升溫,加上民主黨總統候選人拜登民調領先擴大,帶動市場風險偏好大增加,也使避險買盤有所淡化令金價承壓,所幸聯準會理事Evans表示樂見通膨達到2-2.5%水準,將使用所有工具達到政策目標,貨幣政策寬鬆仍提供黃金部分下檔支撐,近月黃金期貨週線下跌0.9%至1891.1美元/盎司(資料截至10/7)。

觀察焦點與投資展望:疫情發展、全球經濟前景、OPEC+動向

富蘭克林證券投顧表示,全球龐大原油庫存與過剩產能,在短期內未有較明顯觸媒帶動下,預期將限制油價的上漲空間,然油價下檔仍有全球經濟自疫情復甦帶動的基本需求與OPEC+可機動進一步減產等供需面因素支撐,預估油價呈現區間整理格局機率較大。長期而言,疫苗問世與普及將有助提振全球原油需求,特別是跨境航空燃油需求,能源上游業者的資本支出規模偏低則可望抑制後續的原油產出,預期原油市場供需狀況將進一步改善,油價仍有上漲潛力。美國能源資訊局(EIA)10月報告指出,進入2021年供需狀況進入到較為平衡狀態,供給小幅低於需求,預估2021年布蘭特平均油價為每桶47美元。就能源類股而言,主要受到美國疫情與醫療情勢所牽動,若疫情有降溫可能或疫苗與藥物研發正面利多消息,帶動資金轉進價值股將有利提振能源股走勢,且能源類股與油價走勢連動性高,隨油價上漲,能源類股目前急遽遭壓縮的評價水準有機會進一步提升。

刺激政策缺乏,同時美國大選選情搖擺,金價上行持續等候更多刺激。黃金自前波修正後,目前正向新一輪上行叩關,包括寬鬆貨幣政策、財政刺激及地緣政治風險不確定性等,仍為主要支撐因素,短線則在市場衡量事件發展,以及美元和美債利率彈升下受到牽制,預期震盪後趨勢仍偏多。目前新冠疫情仍在延燒,美國總統川普確診也再度引發市場疑慮,且疫苗研發仍有挑戰,全球央行呼籲釋出更多財政政策措施,以刺激經濟復甦步伐,惟美國兩黨為選情考量,刺激政策談判持續延宕,在川普叫停協商後,選前難有更多進展,但目前紓困計畫停止後,可能影響今年假期消費動能,不論選情結果如何,預期財政刺激措施推動僅為延後,而非自此中止,而後續除了不確定性風險有望提供金價支撐,預期需求面的回溫也有助黃金後勢表現,建議可留意黃金相關標的拉回後的布局機會,目前黃金震盪走升,續於高檔震盪有利金礦商財報表現,整體產業前景依舊向好。富蘭克林證券投顧表示,有鑑於聯準會已暗示2023年前不會升息,維持長時間的超低利率環境,意味著無論美國大選結果如何,貨幣政策路線將有助維持美元偏弱趨勢,同時也代表著在避險情緒消退後,美元支撐有望進一步鬆動,進而提供黃金表現支撐。

二、 未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標:

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