富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望 (2020/8/10~2020/8/14)
(2020-09-03 22:22 富蘭克林投顧)

一、主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧:財政刺激措施談判陷僵局,然類股良性輪動支撐美股震盪收高

白宮與民主黨就新一輪財政刺激措施談判仍陷僵局,中國宣布對11名美國人實施制裁以反制美國涉港行動,美國要求中國孔子學院註冊為外國使團,將被更嚴格審查,加劇美中緊張關係,然類股良性輪動支撐美股震盪收高,史坦普500指數逼近歷史高點。儘管美方表示將維持對歐洲航空和農業產業的15%、25%關稅不變,使投資人情緒降溫,但數據顯示中國7月汽車銷量年增16.4%,連續四個月成長,顯示全球最大汽車市場正擺脫疫情帶來的負面衝擊,激勵汽車製造相關循環類股走高,同時俄羅斯註冊新冠病毒疫苗,英國6月製造業產出優於預期,市場解讀景氣下行已觸底,掩蓋第二季GDP疲弱利空,加上油價反彈,支撐道達爾、荷蘭皇家殼牌等能源巨頭股價上漲,服飾零售商、旅遊業看好需求恢復前景,近週歐股普漲作收。經濟數據改善:美國至8/8止該週的初請失業救濟金人數減少22.8萬人至96.3萬人,自新冠肺炎疫情爆發以來首度低於100萬人,至8/1止該週的持續申請失業救濟金人數降至1550萬人,為四月初以來最低水準,惟七月NFIB中小型企業樂觀指數自100.6降至98.8,降幅大於預期,七月CPI及核心CPI分別年增1%及1.6%,高於預估;歐元區8月Sentix投資人信心指數-13.4,優於預期,法國BOD商業信心指數99,優於預期,歐元區8月ZEW經濟景氣指數64,德國ZEW經濟景氣指數71.5,均優於預期,英國7月失業率7.5%,不如預期,英國第二季GDP年率-21.7%,工業產出年率-12.5%,均優於市場預期。

史坦普500十一大類股漲多跌少,類股輪動至價值股,工業、消費耐久財、原物料及能源類股上漲超過1.3%,反觀防禦型的不動產及公用事業類股下跌超過1.1%,通訊服務類股小跌、科技類股以0.2%漲幅落後。聯邦快遞大漲11%及航空股收高4.3%,引領工業類股上漲2.7%;電動車廠特斯拉宣布將普通股每一股拆分成五股,股價勁揚11.6%,博弈股美高梅度假村和永利度假村、郵輪股皇家加勒比海郵輪公司和嘉年華集團股價漲逾7%,汽車與零組件股彈升3.8%,掩蓋亞馬遜小跌0.2%的拖累,消費耐久財類股收高1.7%;西方石油因上季虧損大於預估而下跌5.5%,反觀哈里伯頓維持股利配發且獲高盛證券納入強力買進名單,該股大漲12%,領軍能源類股上漲1.3%;聯準會對大型銀行提出新的資本要求,其中,對高盛及摩根士丹利的要求最為嚴格,資本總額分別至少需達風險加權資產的13.7%及13.4%,新規定將自10月1日起生效,不過,股價未受影響,銀行股收高1.5%引領金融類股上揚1%;蘋果上漲3.5%、再創新高,高通在美國的反壟斷訴訟獲勝,股價上漲4.8%,惟超微半導體及支付公司Paypal漲多拉回,美光科技示警記憶體晶片需求惡化,9~11月營收恐難達標,該股下跌5.4%,網路設備廠思科上季財報結果優於預估,惟本季營收預估將年減9%~11%,每股盈餘預估遜於預期,股價跌近一成,收斂科技類股漲幅至0.2%;杜克能源第二季營業收入年減7.7%,股價下跌4.5%,公用事業類股收低1.2%;辦公室REITs波士頓地產及數位不動產信託股價跌逾4%,不動產類股跌近2%(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲1.74%至27,896.72點,史坦普500指數上漲0.70%至3,373.43點,那斯達克指數上漲0.29%至11,042.50點,費城半導體指數上漲1.10%至2,202.41點,羅素2000指數上漲0.70%至1,579.79點,那斯達克生技指數下跌1.56%至4,214.06點;MSCI歐洲指數上漲2.67%(彭博資訊,統計期間為2020/8/10~8/13,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:財政刺激政策、疫情發展、經濟數據、企業財報、美中關係

(1)新冠肺炎疫情及疫苗研發進展:截至8/13止美國確診人數超過520萬,所幸單日新增人數自七月中下旬觸及高點後放緩(彭博資訊)。

(2)美國財政刺激政策協商進度:白宮與民主黨談判仍陷僵局,民主黨認為白宮提議的刺激措施規模太小,白宮則希望民主黨降低在州和地方援助以及每週600美元的額外失業救濟金(彭博資訊,8/13)。

(3)經濟數據:(a)美國:八月PMI初值、七月營建許可、新屋開工、成屋銷售及領先指標,請領失業救濟金人數,聯準會公布7/28~29利率會議紀錄及官員談話;(b)歐洲:各國8月Markit各類PMI初值,歐元區7月CPI月率/年率,英國7月CPI、PPI月率/年率,英國7月零售銷售指數,德國7月PPI月率/年率,歐元區8月消費者信心指數。

(4)企業財報:(a)美國:未來一週有多家零售商及半導體股NVIDIA等18家史坦普500企業公布財報;(b)歐洲:未來一周共11家道瓊歐洲600大型企業將公布財報。

(5) 美中貿易代表會談:美國貿易代表萊特海澤及中國國務院副總理劉鶴將於8/15舉行視訊會議評估第一階段貿易協議的執行狀況,白宮經濟顧問庫德洛表示,美國貿易代表萊特海澤目前為止對中國履行協議的狀況感到滿意,暗示美中貿易協議應不至於面臨風險。

(6)美國大選消息面:民主黨總統參選人拜登宣布由加州參議員賀錦麗(Kamala Harris)擔任副手,將在8/17~20舉行的民主黨全國代表大會接受提名。

(7)英國脫歐談判:8/17-21,第六輪貿易談判將於本週召開。

(8)歐洲央行:8/20,公布7月政策會議紀要。

中長線投資展望:定期定額或逢回分批佈局美國優質成長股,留意歐股政策作多行情

美股:美國國會遲遲未能就財政刺激政策取得共識,所幸數據顯示美國經濟狀況改善,支撐市場情緒,類股良性輪動支撐史坦普500指數盤中一度突破新冠肺炎疫情之前創下的歷史收盤高點,然而,史坦普500指數預估本益比攀升至26倍(彭博資訊,8/13),位階偏高下,短線仍須慎防獲利了結賣壓。摩根士丹利(8/3)認為,由於短線美股漲勢過於集中,預估短線可能回調10%,但將無礙多頭行情延續,本次危機無論是貨幣政策或財政政策推出的速度及規模都高於金融危機時期,而且由於正值選舉年,預估國會最終將通過目前正在談判的財政刺激法案。第二季財報公布近尾聲,結果並不像市場預期悲觀,根據refinitiv(8/13)統計已公布第二季財報的456家史坦普500企業中,81%公布獲利優於預期,其中科技、原物料及醫療類股獲利優於預期比例達九成,表現領先。富蘭克林證券投顧表示,儘管經濟前景不確定性仍高,但美國企業無論從信用評等分布、淨負債/權益比率、利息覆蓋率或自由現金流量收益率來看,體質均優於其他區域,尤其科技及醫療產業資產負債表健康、具備結構題材加持且長線成長潛力佳,而且,後疫情時代企業將加速數位轉型與人們生活型態的轉變,生技醫療產業在本次公共衛生危機中證明其潛在價值,輔以人口高齡化趨勢挹注長線醫療需求可望穩定成長,看好科技及生技醫療產業中長期成長潛力,根據Factset(8/7)統計,醫療及科技類股2020年獲利分別預估將成長4.6%及3.0%,居史坦普500十一大類股前兩名,優於大盤19.0%的降幅,儘管短線可能出現獲利了結賣壓但料無礙多頭格局,建議投資人採取逢回分批加碼或以定期定額方式佈局,部分資金可搭配價值或天然資源等循環型股票操作,拓展投資觸角並掌握類股輪動機會。

歐股:歐股:Refinitiv資料(截至8/11)顯示,預計第二季度STOXX 600公司的獲利將創紀錄下滑51.7%,而前一周的預測為67.5%。下週將有11家道瓊歐洲600企業公布2Q20獲利,預期第二季營收下滑20.1%,前週預期為下滑20.7%,目前已公布獲利的240家企業當中,60.4%優於市場預期,高於長期平均50%,已公布營收的268家企業中,61.6%營收優於預期,高於長期平均55%。Refinitiv預期第二季整體產業獲利下滑51.7%,僅醫療保健類股為正成長1.4%,其他類股獲利全部呈現下滑,科技類股獲利下滑5.9%,表現居次,能源類股獲利下滑152.2%最差,整體營收預期下滑20.1%,科技類股成長13.0%最佳,其次為公用事業類股成長4.6%,通訊服務類股成長3.7%%,其他類股營收均為負成長,又以能源類股下滑54.4%表現最差。儘管近期公布財報未如預期悲觀,然而經濟數據仍有雜音,短線市場消化刺激政策利多後,焦點再度投向財報表現,整體而言雖然在紓困方案支撐下,消費動能未受到太嚴峻的衝擊,但復甦力道疲弱,使市場樂觀情緒略有降溫,尤其類股輪動也加大股指波動,主要航空、旅遊產業前景依舊黯淡,中長線而言,景氣逆風難以散去。富蘭克林證券投顧建議,中國經濟恢復正成長,有望帶動製造業大國德國和相關連動度高的歐洲企業加速恢復,但仍需留意此波歐元區主因受政策支持,從而在就業市場端未出現明顯負面衝擊,隨時間拉長,部分企業持續裁員,永久性失業還有增加可能,尤其在基期效果導致數據強勁反彈之際,投資人不應對資料做出過度反應。富蘭克林證券投顧建議,現階段布局歐洲股市仍需精選標的進行布局,目前風險資產已超前反應政策利多,且歐洲主要經濟體興榮與中國具相當連動關係,美中情勢升級之際,歐洲亦難置身事外,整體而言,在政策的刺激及支持下,預期歐洲將迎來更為穩健的復甦步伐,可留意長線布局機會,建議逢回以分批方式,建立超跌的歐洲股市部位,或以加碼歐股的全球型股票基金介入。

全球新興股市

過去一週表現回顧:新興股市溫和走揚延續漲勢

美中貿易會談前夕市場投資人態度較為審慎,美國疫情擔憂稍有降溫,新興股市多溫和走揚延續漲勢。

新興亞洲:中國七月消費者物價指數年增率由2.5%攀升至2.7%、稍高於預期,生產者物價指數年增率由-3.0%收斂至-2.4%,優於市場預期的-2.5%,工業生產年增率持平於六月的4.8%、零售銷售年增率自-1.8%收斂至-1.1%,皆不如預期,經濟數據多空互見,七月銀行新增貸款自1.81兆人民幣縮減至9930億、社會融資規模自3.4兆縮減至1.69兆、貨幣供給M2年增率自11.1%放緩至10.7%,信貸與貨幣供給放緩顯示隨經濟情勢好轉,人行政策基調有所變化,壓抑陸股盤勢週線僅小幅收紅,滬深300指數十大類股以公用事業與金融地產類股表現較佳,原物料與醫藥衛生類股下挫。中國官方自8/12起恢復珠海市居民赴澳門旅遊簽證,自澳門進入中國內地人士免除14日集中隔離觀察,金沙中國等澳門博弈股應聲大漲,輔以通訊與金融類股漲勢,推升港股走揚,騰訊受惠遊戲業務擴張帶動第二季獲利大增37%、優於預期,但受美國對微信禁令影響,騰訊股價週線仍收黑。南韓8/1~8/10出口較去年同期驟減23.6%,經濟數據稍弱,惟南韓政府電動車補助政策將轉向支持本土品牌為主,現代汽車宣佈為開拓電動車市場,旗下Ioniq將由單一車款拓展為電動車系列車款之品牌,推動現代汽車股價大漲13.6%,引領汽車類股與韓股大盤走強。印度六月工業生產年增率由-33.9%收斂至-16.6%、優於預期,惟印度總理莫迪指出過去未繳納稅賦的國民皆應盡納稅義務,略壓抑市場投資氣氛。

拉美東歐:受美國新一輪刺激法案的談判陷入僵局與地緣政治風險增加的不確定性因子影響,拉美股市延續上周跌勢;巴西六月份零售銷售月增8%,優於預期5.1%,然增幅較前月有所減緩,Copom會議紀錄釋出鴿派信號,增加前瞻性指引(FG)的政策,在維護財政體制與長期通膨目標的前提下,央行不會提高利率但有可能降息,食品加工業巨擘BRF第二季營收因應疫情期間成本增加與疲弱的出口而遜於預期,該股下跌4.47%,巴西出口雞肉表面傳出被驗出新冠病毒陽性反應亦壓抑相關產業表現,巴西股市下跌,墨西哥央行如市場預期降息兩碼至近四年低點4.5%,表示繼六月各地陸續解封後景氣已有所回溫,但國內經濟環境仍十分動盪且面臨龐大風險,六月份工業生產月增17.9%,優於前期-1.8%,原油市場呈區間盤整,俄羅斯股市由能源相關類股領漲,俄羅斯政府11日獨步全球核准首支新冠肺炎疫苗「Sputnik-V」,面對外界對疫苗研發中心至今未發布任何安全或免疫數據、且也尚未進行大規模第三期臨床試驗的質疑聲浪,俄羅斯衛生部長仍表示疫苗已被證實具有高度有效和安全性。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲0.68%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲0.04%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲0.73%,摩根士丹利拉丁美洲指數下跌0.17%、摩根士丹利東歐指數上漲4.72%。(彭博資訊美元計價,統計期間為8/10~8/13,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國每月貸款市場報價利率(LPR)調整

(1)經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國每月貸款市場報價利率(LPR)調整。

(2)美中緊張關係:美中可望於8/15前後舉行由美國貿易代表萊特海澤與中國國務院副總理劉鶴參加的高層視訊會議,會議將評估第一階段貿易協議遵守情況,依據摩根士丹利(08/05)數據顯示,今年來截至六月底中國自美國進口商品規模,累計僅佔貿易協議規劃全年目標的18%,進度相對落後,不過觀察近期美國總統川普、白宮經濟顧問庫德洛、貿易代表萊特海澤等官員,皆發表對於貿易協議執行或中國購買美國農產品進度之正面評論,顯示即便美國增強在政治、科技、金融等層面對於中國的打擊力道,但應不會輕易更動貿易協議,這個雙方緊張關係中的穩定基石。

中長線投資展望:新興市場投資機會多元,短期不確定性不影響長期趨勢

富蘭克林證券投顧表示,東北亞國家疫情控制得宜,經濟回升動能也較為明顯,尤其中國製造業與非製造業採購經理人指數已連續五個月處於擴張區間,東北亞以外新興市場疫情雖仍較嚴峻,惟預估不會再現全國大封鎖情況,經濟情勢有機會持續改善,對照至企業獲利情勢,2020年新興市場企業獲利預估衰退13%,但2021年可望見到31%的回升幅度,亞洲2020年獲利預估僅衰退2.2%,2021年可望成長25%,企業獲利動能明顯較為強韌(彭博、摩根大通,07/23)。整體而言,新興市場佈局策略應側重長期趨勢性主題,包含消費升級、科技與數位化以及健康醫療等題材,建議加碼具備基本面優勢且相關題材較為豐沛的東北亞區域,其中中國目前正處於轉型至高收入國家的過渡期、有強勁的財政狀況、經濟結構往價值鏈上游邁進、新經濟產業比重較高,建議可作為新興市場佈局首選。

富蘭克林證券投顧表示,美中兩國對立風險需要投資人持續關注,然而雙方在歷經過去兩年的談判攻防,直至今年初簽訂第一階段貿易協議,評估這樣的情勢發展並不易遭到扭轉,尤其川普又將面臨年底總統大選壓力,可以觀察到美國一方面對於中國展現強硬態度,但另一方面美國又必須持續與中國建立維持互惠的經貿關係,以目前全球、美中兩國經濟的整合程度與依賴關係,美國並無法承受完全切斷與中國往來的後果,中國對美國亦然。因此,在美國總統大選之前的未來幾個月,美中仍可能維持檯面上的緊張關係,大選過後以及經濟動能回升之後,如此緊張關係有機會稍獲舒緩。

 

全球債市 

過去一週表現回顧:通膨蠢動,美國公債領跌主要債市

全球政府債市:美國公佈的七月物價數字高於預期,且初請失業救濟金人數減少至96.3萬人,乃疫情爆發以來首度低於100萬人,再加上大量的公債標售壓力,推升美國十年期公債殖利率上揚15.68點至0.7208%,創六月以來新高,美國公債指數收黑1.03%。歐洲公債亦下滑0.86%,歐元區公佈的八月投資者信心優於上月和預期,且ZEW調查指數亦高於上月,德國公債下跌0.83%,義大利發售公債創造供給,誘發週邊高息公債獲利了結賣壓(彭博資訊,截至8/13)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週下跌0.13%、當地公債指數(換成美元)上漲0.17%、道瓊伊斯蘭債指數小跌0.09%。美國公債殖利率彈升,且投資者對美國新一輪財政刺激協商陷僵局感不耐,壓抑新興美元債表現,其中以拉美主權債下跌0.79%較重。當地債中,墨西哥央行如預期再降兩碼至4.5%,決策者維持偏中性及謹慎論調,未來降息空間將依局勢變化而定,墨當地公債小跌0.07%。巴西公債下跌0.98%,經濟團隊中陸續有官員離職,引發投資人擔憂經濟部長能否維持其推動改革的承諾。印尼當地公債上漲0.49%,政府公債標售吸引熱烈需求。就整體利差,受美國公債殖利率驟升的壓縮,新興國家美元主權債利差收斂12點至402基本點(彭博資訊,截至8/13)

高收益債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數下跌0.22%,歐洲高收益債指數上漲0.61%;富時美國投資級公司債指數下跌1.15%。美國上周首次申請失業救濟人數自大流行病爆發以來首次低於100萬人,受到二手車和服裝成本升高提振,7月份消費者價格指數月增0.6%,高於預期的0.3%,商品和服務需求從防疫封鎖時期低點反彈,各天期公債殖利率上揚,10年期債殖利率突破50日和100日均線,長天期公債領跌,存續期間短的房地產抵押債抗跌,僅微幅收跌。利率上揚令投資級債各產業債多數收黑,公用事業及鐵路債跌幅分別為1.8%及2.1%,金融債相對抗跌。受到防疫封鎖與旅遊限制拖累訂房量,萬豪酒店上季損失高於預期,不過,四月開始美國的住房率回升,大中華區入住率已達到60%,去年同期為70%,激勵該公司債。高收益債小跌,能源跟航太債下跌,抵銷休閒、娛樂及航空債上揚。就利差而言,彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的479點,擴大至486點;同期間歐洲高收益債指數利差自前一週五的473點,收窄至449點(彭博資訊,截至8/13)

未來一週貨幣政策:無重大央行會議

利率會議:印尼(8/19,預期維持利率水準不變於4.00%),挪威(8/20,預期維持利率水準不變於0.00%),菲律賓(8/20,預期維持利率水準不變於2.25%),土耳其(8/20,預期維持利率水準不變於8.25%),。

中長線投資展望:美國政府債,防禦投資首選

新興債市:富蘭克林證券投顧表示,隨著各國陸續公佈第二季衰退的生產或消費數據,而財政狀況亦將考驗投資人信心,因為疫情導致財政稅收減少,再加上政府紓困而擴大支出,加劇赤字缺口或債務負擔,多數國家負債佔GDP比重將呈現顯著惡化;而就企業端,獲利衰退也將推升違約風險,因此債券投資應更加重視違約風險溢酬,或是發行人的償債品質。嚴選高評級的新興國家當地公債仍是較為穩健的選擇,而且也可受惠央行降息環境。此外,伊斯蘭債券的發行區域來自於富裕的波灣國家為多,債券設計類似於有資產做抵押、債權人分享資產獲利機會的概念,因此投資下檔風險低於廣泛的新興市場債券。

高收益債市:富蘭克林證券投顧表示,近期消費及就業數據良好,帶動十年期公債殖利率突破50日和100日均線,加上美國政府抗疫救經濟,第三季發債量上升,推升長天期公債,所幸,房地產抵押債GNMA存續期間短影響程度較低。展望後市,美中情勢緊張、美國大選接近,第三季多為風險性資產季節性偏弱時節支撐機構MBS的避險需求。此外,聯準會承諾將MBS的購買速度維持在每月400億美元的水平,有利機構MBS的利差維持在區間震盪。另一方面,富蘭克林固定收益團隊表示,美高收債的違約率已經從三月底約3.4%上升到六月底約6.2%,預估企業的違約率仍將上揚,特別是在航空、郵輪、娛樂債的違約風險較高,因此我們預計仍將偏好防禦型及現金流量穩定的產業,如能源中游債、媒體債、包裝債,減碼容易受到疫情衝擊的產業如航空、博弈債等,『精選持債』是重點。

國際匯市

過去一週表現回顧:疫苗研發、市場情緒轉好使美元指數持續承壓,新興市場貨幣漲跌互見

儘管白宮與民主黨就新一輪財政刺激措施談判仍陷僵局,但美國近週初領失業救濟金人數降至百萬之下,疫苗研發等正面消息提振市場情緒轉好,激勵股市表現,替美元帶來壓力,降至近週低點,惟美中談判在即,不確定性收斂跌幅,週線下跌0.11%,英國脫歐談判至今仍無進展,即便下週將展開第六輪談判進程,但市場對達成協議的期待低迷,同時第二季GDP衰退逾二成,顯示衰退情形嚴峻,所幸經濟有觸底復甦跡象,週線英鎊小幅收漲0.11%,主要經濟大國德國8月經濟景氣指標回升,同時中國汽車銷售反彈,德國製造業有望持續復甦,即便美國表示維持對歐洲商品課稅,週線歐元逆勢上漲0.23%,受俄羅斯註冊疫苗消息激勵,全球風險偏好升溫,週線日圓走低0.95%,金價回落拖累大宗商品價格表現,週線澳幣下跌0.11%。

巴西央行採取新的前瞻政策指引策略,期望在保持低利率的同時,推升通膨水準回升,本週公布會議紀要顯示,目前對進一步降息持保留態度,不願沉迷於擴大量化寬鬆政策,並稱再度降息可能對金融市場和資產帶來潛在風險,週線巴西里拉上漲1.27%,受疫情衝擊,墨西哥央行再度降息兩瑪,基準利率來到4.50%的歷史新低,惟受工業數據可能回溫,油價反彈及疫苗研發消息提振,週線墨西哥披索上漲0.93%,土耳其央行行長週三表示,認為里拉的競爭力比匯率處在什麼水準更為重要,認為土耳其有能力應對匯市動盪,並稱預期今年赤字可能占GDP的5-6%,市場預期由於新冠病毒的大規模流行,土耳其今年經濟將持續萎縮,同時里拉的進一步貶值可能推高通膨和經常帳赤字,從而加劇衰退情形,里拉在上週創下歷史新低後持續走弱,今年來以下跌近20%,為新興市場表現最差的貨幣之一,週線土耳其里拉下跌0.81%,俄羅斯央行表示,儘管經濟表現疲弱,但預估2020年通膨將介於3.7%-4.2%的範圍之間,預期盧布貶值對通膨上行的壓力將減緩,調查顯示,目前通膨水準為3.4%低於央行的4%目標,年底可能觸及區間下緣,同時疫苗消息激勵盧布走高,週線俄羅斯盧布上漲0.71%。(彭博資訊,截至8/14 16:00)

觀察焦點與投資展望:數據疲弱及刺激政策憧憬,持續壓抑美元指數,新興國家貨幣漲跌互見

富蘭克林證券投顧表示,美國刺激政策分歧難解,即便川普簽署行政命令發放補助金,但美國失業人數仍在二戰以來歷史新高,在全球景氣初步浮現復甦之際,預期相對偏高的不確定性將持續替美元帶來壓力,後續關注美中貿易談判,美國總統大選前夕,川普強勢態度可能為其選戰策略一環,短線美元指數跌勢暫歇,若雙方在貿易環節能夠延續合作,有利降低經濟衝擊,反而提供美元支撐,反之衝突升級,疊加鴿派貨幣政策壓力,美元指數還有再破底可能,留意92.5-94區間,若有突破漲跌波動都將加大;從技術面來看,歐元兌美元匯價過去三週持續在200點區間震盪,快速上漲的歐元可能接近壓力拐點,尤其此前受美元走弱走升的動能正持續減弱,現在需要觀察的是1.17及1.19的關鍵價位,預期短期仍是維持狹幅整理;英鎊跌破上行趨勢線,目前持續橫盤整理,在1.307左右遭遇壓力,若能重新站回1.31,則很大機會上看1.32,否則短期的逢回買盤難以為繼,容易跌破並加速跌至1.29關卡;日圓能否在107價位獲得支撐將是左右後續走勢的關鍵,股市近新高後市場情緒轉趨謹慎,提供了一部分支撐,留意下週美國銷售及信心數據,進一步的正面消息都可能帶來壓力,可能回測107.5,拉回可視為買點。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧:美國原油庫存連三週下滑推升油價走強

國際能源署(IEA)與OPEC月報預估今年全年原油需求分別為每日9190萬桶與每日9060萬桶,皆較七月份預估小幅下修,美國疫情情勢也引發投資人對於原油需求前景擔憂,然而,美國能源資訊局(EIA)公佈,截至8/7為止一週,該國原油庫存減少450萬桶,連三週大幅下滑,加以全球最大石油公司沙特阿美執行長針對原油需求發表樂觀言論,激勵油價走揚,西德州近月原油期貨價格週線上漲2.47%,CRB商品價格指數週線收紅1.42%,基本金屬部分,智利國家銅業表示其Chuquicamata礦山迅速增產,供給面擔憂減緩,加以對於中美緊張關係與經濟前景疑慮則引發需求前景擔憂,壓抑銅價下跌,倫敦金屬交易所三個月期銅價格下跌0.82%。疫苗研發消息和實質利率反彈,引發獲利了結賣壓衝擊金價重挫,惟美中會談在即,避險買盤收斂黃金跌勢,近週跌破2000美元關卡。俄羅斯宣布註冊新冠疫苗,美國就業數據改善等利多提振市場樂觀情緒走揚,此外本週美國發行創紀錄規模的1120億美元公債,帶動長債利率走揚,三十年公債殖利率彈升至兩個月高點,避險需求轉弱和獲利了結操作加重黃金跌勢,拋售賣壓湧現之下,金價單日盤中跌幅一度達6%,SDPR黃金ETF持倉創疫情爆發來最大單日減持規模,惟美中會談在即,中方對美官員實施制裁,引發市場對美中摩擦加劇的疑慮,且美國兩黨刺激政策延宕,市場預期川普簽署行政命令支付低額救助金的計畫緩不濟急,經濟仍須仰賴刺激政策支撐,否則將面臨顯著下行風險,同時近期通膨數據有回升跡象,提供金價下檔支撐,逢回買盤收斂金價跌勢,黃金近月期貨週線下跌2.78%至1960.32美元/盎司(資料截至8/13)。

觀察焦點與投資展望:疫情發展與解封進展、全球經濟前景、OPEC+動向

富蘭克林證券投顧表示,雖然美國與部分新興國家新冠肺炎疫情嚴峻,但評估三、四月份嚴厲的防疫措施導致全球經濟大幅停滯,進一步衝擊原油需求劇烈下滑的情勢不易重演,隨著中國為主的各國逐步重啟經濟活動有助帶動需求回升,搭配OPEC+以高度遵循率履行減產協議,原油供需失衡狀況將有所改善,美國能源資訊局(EIA)七月份報告上調全球原油需求預估、下調原油供應預估,預期至第三季,全球原油需求有機會超越供給而驅動原油庫存下滑。就能源類股而言,短期主要跟隨美股大盤走勢,受到美國疫情與醫療發展情勢所牽動,若疫情有降溫可能或疫苗與藥物研發的正面利多消息,將有利提振能源股走勢,長期而言,能源類股與油價走勢連動性高,隨著原油市場最糟狀況過去,油價下半年至2021年尚有上漲潛能,能源類股目前急遽遭壓縮的評價水準有機會進一步提升。

富蘭克林證券投顧表示,在屢創新高後,面對技術指標過熱和市場交投熱絡,金價終迎來大幅修正,表面上受到疫情研發消息和公債殖利率的反彈衝擊,但很大一部分也因短線交易的獲利了結賣壓,本週金價單日盤中一度跌幅逾6%,也是受多殺多的效應導致波動加劇,短期來看,避險需求變動仍是環繞在疫情發展之上,而儘管傳出疫苗研發消息,但全面性的生產及應用尚需時日,對經濟復甦的提振效果也並非特效藥,從支撐黃金表現的基本面來看,目前並未出現重大改變,聯準會鴿派路線也將使公債利率維持在低點,寬鬆環境依舊有利金價表現,同時近期許多地區通膨數據出現升溫跡象,後續也將是支撐金價表現的一大主因,預期金價仍有表現空間,即便短期有拉回,中長線的看漲因素不變,建議投資人可藉消息面引發的波動機會,逢回布局黃金相關標的,或採定期定額方式建立部位,短線高點上看2100美元。短線修正乖離後,反有利後續維持向上格局,對下半年黃金維持相對正向展望不變。而受惠黃金逐步墊高,中小型金礦商現金流倍增,財務和債務結構大幅改善,展望後市,金價能否創新高並非重點,劃時代的寬鬆政策力道之下,預期黃金的偏多趨勢將持續提供金礦商財報表現助力,相較大型金礦商礦藏估值受金價變化影響較大,中小型礦商聚焦新興礦區的開發與探勘機會,更具有成長爆發潛力,同時擁有併購題材可期,看好金礦產業後續表現,建議可先於投組中建立1%-2%基礎部位,積極者逢回加碼,穩健投資人續以定期定額、分批布局方式介入黃金相關標的,分享黃金等貴金屬多元題材的投資機會。

資料來源:彭博資訊,富蘭克林證券投顧整理。

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