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規模最大ETF賣壓趨緩 特別股走勢止穩回升 市場修復過度拋售+修正期間屆轉折點 彈升行情可望延續
(2018-10-23 18:08 富蘭克林投顧)

8月底至10月初,受美債殖利率急漲牽動,規模最大的特別股被動式基金PFF湧現龐大贖回,衝擊特別股價格出現修正,而PFF在10月5日當周創近期成交大量後,近兩周已明顯量縮,價格並有彈升跡象,資金調節壓力減輕有利特別股市場回歸理性,有望憑藉較高殖利率與低波動度優勢,吸引固定收益資金逢低進駐,推升反彈走勢。

富蘭克林華美特別股收益基金(本基金之配息來源可能為本金) 經理人余冠廷分析,由於市場擔憂美債殖利率攀升,8月31日起的短短五周內,PFF贖回量高達2,675萬股,占8月底規模近6%,造成特別股市場流動性轉差,影響價格表現。不過實際上美國通膨仍處溫和,美債殖利率大幅續揚不易,因此特別股此波修正屬市場過度反應的可能性相當高,在拋售賣壓趨緩後,很有機會重獲買盤青睞,支持價格向上追趕經濟成長基本面。

8月底以來呈贖回趨勢的PFF,在創近期單周成交大量後,已連續兩周明顯量縮,贖回情況大幅減緩,已有修復前期過度拋售的跡象;同時觀察市場信心指標之一的特別股封閉式基金折溢價,自2011年以來多處於溢價的封閉型特別股基金FFC,現階段折價幅度回測支撐位置,隨市場悲觀情緒來到臨界點,特別股價格有回升機會。

余冠廷指出,特別股因具有相對較高殖利率,票面買回價格易形成股價下檔支撐等優勢,市場逢低承接意願強勁。從歷史經驗觀察,指數出現較明顯波動修正後,平均2個月左右可見低點支撐,此波8月底以來的修正已逾1個半月(見表),考量市場預估此波升息循環,美國10年期公債殖利率或落於2.8%至3.2%區間,加上總體經濟環境並無太大轉折,特別股波段修正有機會進入尾聲,迎來反彈。

進入10月後全球股市震盪加劇,特別股在PFF贖回情況有減緩跡象下,表現回歸抗震特性,近周相關基金淨值走勢相對穩定。富蘭克林華美投信認為,特別股未來可望有效擺脫公債殖利率影響,在美國經濟續強帶動下,逐步向上追趕與基本面的背離空間,正面看待特別股市場後續行情,建議可著眼於中長期收益考量,以及資產配置概念布局特別股基金。

 

 

表、特別股指數波段修正期間已近均值  可望迎來彈升走勢


資料來源:Bloomberg,S&P美國特別股總報酬指數,統計期間2010~2018/10/15,富蘭克林華美投信整理。<以上僅為特定指數試算結果,不代表基金投資組合實際報酬率及未來績效保證,投資人無法直接投資指數。>
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