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全球股市多下跌,防禦型類股放閃 核心配置美國平衡或高息債券,分批佈局亞股正當時
(2018-10-23 18:07 富蘭克林投顧)

美歐公債殖利率走揚加上IMF下修全球經濟展望,美股下跌引發全球股市不安情緒,加上歐盟與義大利政府對義大利預算案看法分歧,美歐股市下跌拖累新興市場亦受波及,亞股跌勢居前。總計十月以來台灣金管會證期局核備的1,033檔境外基金(股、債均含)平均下跌3.63%;其中784檔股票型基金平均下跌4.85%,228檔債券型基金平均上漲0.15% (理柏資訊,台幣計價至2018/10/22)。

國際政經消息面紛擾,過去一週全球股市再度上演過山車的震盪走勢,但跌幅已較前週收斂。著眼恐慌指數(VIX)並未再突破新高,伴隨中國官方信心喊話、美國超級財報周登場,可望扮演全球股市反彈觸媒。另一方面,義大利預算爭議與英國退歐協商可能加劇市場波動,但各方並未中斷對話管道,預期最終將透過協商解決,可望降低擴散風險。擔心短線波動者可增持美國平衡或高息債券基金,積極者可留意股市震盪築底的加碼機會,看好美股、全球及新興市場。首選新興市場當地貨幣債券型基金,以及放空美國公債及放空歐元的全球債券型基金,並搭配美國平衡型基金或側重信用債及浮動利率貸款的美元債券型基金,降低匯率波動。可留意美國股票型、科技及生技產業型股票基金低接機會,大中華及亞洲中小型股票可採定期定額或分批加碼策略介入。

主要股票暨產業型基金:多數股市下跌,拉美股市獨舞森巴

十月各區域股市多數下跌,拉丁美洲股市一枝獨秀,巴西第一輪總統大選由右翼候選人Bolsonaro與工黨候選人Haddad出線,巴西股市上揚提振整體拉美股市上漲7.6%;另一方面,新興亞股則表現落後,市場對於中國中小型企業大股東股權質押風險擴散的擔憂增溫、人民幣匯率貶值,加以中國第三季經濟成長率數據不佳,陸股與港股賣壓湧現,所幸中國官方喊話救市,強化利多政策預期,帶動中港兩地股市週線跌幅收斂,大中華股市仍下跌7.53%。而產業方面,風險趨避情緒推升避險資產黃金及貴金屬基金十月上漲8.13%。防禦型產業的公用事業也有3.83%的漲幅,而避險情緒升溫拖累科技及生技跌幅雙雙超過8%。 

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭‧包爾認為,科技業的變革對於其他產業如醫療、科技、工業都將帶來影響。儘管先前FANG股票遭受壓力,但這些企業都是全球領導企業,對於廣告、媒體、零售等領域帶來顛覆性的影響,這些企業的營運模式非常強勁且仍在成長初期,臉書及Google在廣告領域、亞馬遜在電子商務跟雲端領域,中國企業如騰訊、阿里巴巴也有類似的特質。而數位轉型為大勢所趨,透過數據、人工智慧、機器學習等應用在醫療、工業、消費、能源等領域,將傳統、舊思維的企業轉型為更具生產力、有更高獲利能力的企業,次產業中基金相對加碼軟體及網路股。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦.賽加爾指出,中國進行結構性改革,削減舊經濟過剩產能,推動新經濟產業蓬勃發展,團隊看好代表新中國的消費、科技與醫療產業發展。而印度莫迪政府之政策重點傾向刺激投資與企業支出,有利於加速印度迫切需要的結構性改革與創造有利於中小企業的營運環境,經濟成長動能回升也將提振印度中小型股表現。南韓為擺脫財閥經濟模式、希望讓更多中小型企業有所表現以增加經濟多元性,推動經濟民主化鼓勵創意經濟發展。基金側重中國、印度及韓國,透過民生消費、宅經濟、美容保健、資訊科技、金融深化五大趨勢主題投資,希冀掌握新興亞洲經濟體圍繞內需消費最活躍領域所創造的投資機會。

 主要債券及平衡型基金:新興市場當地貨幣債翻紅

美國十年期公債殖利率自10/5的高點(3.23%)回落,土耳其10/12宣佈釋放美國牧師,可望緩解與美國間之交惡關係,巴西大選中投資人較偏愛的極右派候選人Bolsonaro得票高於預期,且民調也顯示其於第二輪選舉之支持度勝出,利多消息薈萃推升新興市場當地貨幣債基金上漲1.29%,美國平衡型基金則在美股下跌的拖累下,十月下跌2.19%。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可.哈森泰博表示,第二、三季影響新興市場的諸項利空於第四季開始逐漸消退,包括土耳其在釋放美國牧師後與美國關係可望恢復、阿根廷政府積極改善財政和控制貨幣數量,已獲國際貨幣基金提高貸款額度承諾、巴西十月底第二輪大選選情朝投資人期待方向等,原本跌深市場多相繼有反彈而回穩。儘管後續仍需觀察聯準會升息效應,以及美中貿易關係發展等不確定性,然而此可藉由靠攏於當地高債息市場,特別是在拉丁美洲之政經轉機題材以對抗海外震盪。尤其以評價面而言,新興國家平均匯價已比歷史金融危機時還要便宜,當地公債也不乏接近兩位數殖利率的投資機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華‧波克表示,樂觀看待美國經濟成長力道延續,目前尚未太過擔憂可能的衰退風險,不過,如果一旦美國經濟開始出現循環後期的疲態,像是盈餘動能放緩或是殖利率曲線倒置等現象,投資人不妨預先做好準備。投資團隊在債券投資方面,透過拉高短中期等低存續期間的公債,降低高收益債及股票的部位,因應波動環境,股票中則側重景氣循環股的金融、能源及科技等產業。

富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯.里奇表示,全球景氣可望持續擴張,但美國利率上升可能會為市場帶來風險,並對部分金融資產帶來壓力,相對對沖策略反而可望因利率的走高而增加操作空間,近期基金已逐步增加全球宏觀的布局,主要就是看好利率上升和央行間政策的分歧性所帶來的投資機會,統計過去25年,當市場殖利率逐步升高時,對沖策略的超額報酬率將同步走揚。

表一、國內核備之主要股票型基金績效總覽(%)


表二、國內核備之產業型基金績效總覽(%)表三、國內核備之主要債券型基金績效總覽(%)基金類型/報酬
表一~表三資料來源:理柏資訊,另類資產分類為理柏分類資產類型(替代),其餘依照理柏環球分類,報酬率以台幣計價統計至2018/10/22,波動風險為過去三年月報酬率的標準差(年化)原幣計價至2018/9/30。基金過去績效不代表未來績效之保證。
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