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中美貿易紛爭利空鈍化,資金重返股市
(2018-09-26 18:31 富蘭克林投顧)

EPFR統計:資金回流股市,以美股為主要流入區域

美中新一輪關稅措施低於市場悲觀預期,利空鈍化帶動風險性資產表現,資金重返股市與新興債市,股市仍以美股為主要流入區域,依據研究機構EPFR統計2018/9/13~ 2018/9/19基金資金流向顯示,股票型基金獲大幅資金淨流入139億美元,美國股票型基金獲資金淨流入145億美元、為主要資金流入區域,日本股票型基金獲資金淨流入3億美元,歐洲股票型基金為資金淨流出12億美元;整體新興市場股票型基金資金淨流出7億美元。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析,隨著美國11/6期中選舉逼近,預期選後中美雙方才會進入實質性談判階段,選前雙方言語交鋒的消息面將不定時干擾盤勢,而未來一週焦點將轉向聚焦聯準會政策,預期將牽動美元走勢,若九月利率點陣圖與上次變動不大,加上美國內部政治紛擾再起,可能會加劇美元獲利了結賣壓,有利新興市場延續反彈,而美元回貶有助美國出口與企業獲利表現;建議投資人採取雙管並進策略,掌握新興市場及美國資產的投資機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華.波克指出,貿易緊張局勢為目前市場最大的不確定因素,然以美國政治視角來看,貿易爭端更可能是一種針對特定選民來獲得政治分數的手段,預估全面貿易戰的風險不高,觀察美國經濟兩大支柱-消費者及企業獲利依然穩固,目前尚未看到經濟週期正在轉向或者衰退即將來臨的跡象,美國經濟成長強健可望支持美股延續多頭格局;目前在股債配置上採取平衡配置,降低持債的存續期間以應對利率風險及地緣政治等不確定性,並精選長期企業基本面穩健但目前被低估的股票。

附表一:主要類別股票型基金資金流向統計(單位:百萬美元)


資料來源: *摩根大通證券,Datastream,2018/09/21報告。**美銀美林證券,EPFR,2018/09/20報告。過去一週債券型基金獲資金淨流入7億美元:其中投資等級債券型基金為小幅資金淨流出4億美元,新興市場債基金獲資金淨流入5億美元、為近8週單週最高流入金額,高收益債券型基金則為資金淨流出4千8百萬美元。(附表二)富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可‧哈森泰博指出,八月阿根廷下跌肇因於土耳其危機的擴散效應、阿根廷國人害怕歷史重現而將披索換成美元、以及外資趁機打壓並誇大阿根廷脆弱程度,簡而言之,該國匯市乃遭到龐大投機性攻擊與許多錯誤訊息散佈,導致資產過度抛售,所幸阿根廷政府展現積極作為如升息、提出財政撙節政策,更將取得國際貨幣基金進一步支持,而今各項資產均已回升;麥可‧哈森泰博同時管理富蘭克林坦伯頓全球債券基金(本基金之配息來源可能為本金),他另指出若以整體新興國家基本面來觀察,無論經濟成長、外匯存底、經常帳狀況多已較歷史危機時為優,顯示市場過度悲觀,只要有反轉契機出現,均有利於匯債資產回揚。               附表二:主要債券型基金資金流向統計(單位:百萬美元)
資料來源:EPFR,美銀美林證券,2018/09/20報告。*債券型基金為所有債券類型基金總合,政府/機構債、投資等級債、新興市場債、高收益債今年以來資料為推估值。 亞洲股市外資動向:外資買超金額增加,以南韓、台灣買超幅度最大美中貿易衝突擔憂、美元回落,新興市場貨幣反彈,帶動多數新興亞股週線收紅;過去一週外資在各亞股市場進出不一、然整體買超金額增加,其中以南韓買超金額最高、獲外資買超14.3億美元。(附表三)富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦‧賽加爾指出,新興小型股市總計有超過2萬家企業、總市值逾5兆美元、日成交量約400億美元,這個市場提供投資人多樣且具潛力的投資機會。新興小型股較受到國內需求、人口紅利、內部改革與創新利基商品等因素驅動,在目前全球化環境下提供了具吸引力的風險報酬,與新興市場大型股有互補的效果,特別是醫療健護與消費產業,此外,小型股因為受限於投資機構研究不足,時常有價格偏離的情形,因而提供更具吸引力的投資價值。            附表三:主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位:百萬美元)
資料來源:彭博資訊,2018/09/21。
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