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貿易戰與新興國家匯率干擾市場信心,惟股市未出現大幅資金流出
(2018-09-10 18:11 富蘭克林投顧)

EPFR統計:資金小幅流出入各區域股票型基金,整體股市呈現小幅流出

美中貿易衝突恐將增溫,南非、土耳其與阿根廷匯率相繼重挫引發投資人擔憂,然整體股市或任一區域並未出現大幅資金淨流出,依據研究機構EPFR統計2018/8/30~ 2018/9/5基金資金流向顯示,股票型基金為資金淨流出2億美元,美國股票型基金獲小幅資金淨流入1億美元,日本股票型基金資金淨流出7億美元,歐洲股票型基金獲資金淨流入3億美元;整體新興市場股票型基金為小幅資金淨流出2億美元。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析,市場屏息等待美國研擬對中國2,000億美元產品加徵關稅的最終結果,目前美國川普政府態度仍偏鷹派,加上美國八月平均時薪增幅超出預期牽動通膨擔憂再起,降低聯準會貨幣政策轉趨鴿派的機率,增添市場不安情緒,所幸部分新興市場跌深後回歸其基本面而展現韌性,建議投資人審慎但無須過度悲觀,擔心短線波動者可採美元及新興市場均衡配置,美元資產首選美國平衡型基金、生技及科技產業,並建議納入採取對沖策略的多空策略基金、以提高資產組合防禦力,而許多新興市場資產評價面已具吸引力,空手者可留意新興市場當地貨幣債券型基金及大中華股市的震盪加碼機會。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森.柯堤斯指出,市場不時出現科技股評價過高的雜音,但是,鑑於科技產業擁有較高的成長性、較高的利潤率及較佳的資產負債表,我們認為科技股理應享有溢價。此外,稅改政策帶動今年以來科技產業宣布的股票回購金額已逼近三千億美元,亦有助於提供買盤支撐,看好科技類股投資前景,現階段佈局則側重網路及軟體服務等較具成長性的新科技領域。

附表一:主要類別股票型基金資金流向統計(單位:百萬美元)


資料來源: *摩根大通證券,Datastream,2018/09/07報告。**美銀美林證券,EPFR,2018/09/06報告。過去一週債券型基金獲資金淨流出19億美元:其中投資等級債券型基金遭資金淨流出31億美元、為2016年底以來最大單週淨流出金額,新興市場債基金資金淨流出6億美元,高收益債券型基金則為資金淨流出8億美元。(附表二)富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可‧哈森泰博指出,新興國家歷經聯準會升息擔憂、美中貿易衝突延燒、俄羅斯和土耳其遭美國制裁危機等連番利空,已推升殖利率普遍上揚、匯價也更加便宜,新興國家美元主權債指數利差甚至罕見地高於美國高收益公司債利差,然以基本面觀察,新興國家不論是經濟成長、經常帳狀況多較過往危機時大幅改善,目前市場對新興債市過度悲觀,反而展現評價面的投資機會;而新興市場也非普遍處於利空情境,如墨西哥即已脫離大選的不確定性,更與美國達成自由貿易協議,經濟可望隨美國成長。               附表二:主要債券型基金資金流向統計(單位:百萬美元)


高收益債券型 3 -700 400 -800 -46,881 資料來源:EPFR,美銀美林證券,2018/09/06報告。*債券型基金為所有債券類型基金總合,政府/機構債、投資等級債、新興市場債、高收益債今年以來資料為推估值。 亞洲股市外資動向:除印度外,外資於多數亞股賣超美中貿易衝突恐將增溫,南非經濟陷入衰退更引發投資人擔憂土耳其阿根廷之金融危機恐將擴散至整體新興市場,加以中國製造業經濟放緩,新興亞股多走跌;過去一週外資於多數亞股賣超,僅於印度股市買超、外資買超金額多達2.66億美元。(附表三)富蘭克林華美第一富基金經理人周書玄*指出,加權指數11,000點以上壓力明確,10,500點附近回推則為震盪區間下緣,但仍不能排除修正過程中再遇國際市場利空,造成跳空破線的可能,預估短期內美中貿易摩擦不會告一段落,持續觀察對台灣廠商的影響,考量美方對中課稅細節、中方反擊手段皆是不確定因素,短期市場干擾仍大,建議謹慎留意利空衝擊。            附表三:主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位:百萬美元)
資料來源:彭博資訊,2018/09/07。*富蘭克林華美投信提供,富蘭克林華美投信獨立經營管理。
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