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利率上升及波動度回歸,對沖策略基金淨需求創近三年最高 對沖策略基金資產規模突破三兆美元
(2018-08-15 17:47 富蘭克林投顧)

瑞士信貸(8/7)公佈最新調查,受利率上升和市場波動性回歸,投資人下半年對對沖策略基金配置意願大增,其中淨需求(增持-減持)由去年的12%上升至28%,創近三年來最大需求量,在各類另類資產排行中,對沖策略基金需求僅落後私募基金1個百分點,遠高於其他另類資產類別如原物料(+12%)、固定收益(-3%)及被動股票投資(-8%),投資人表示願意增持對沖策略基金的曝險,主要考量到近期市場波動性增加、金融資產間表現更分散及更加一致的費用結構。

 

資料來源: 瑞士信貸(8/7),調查於5月至7月進行,共有279個機構,總計投資對沖策略基金約1.04兆美

元。其中有45%為養老金、捐贈基金、保險公司和主權基金,有55%為顧問、私人銀行和資產管理機構。

推升海外機構投資人下半年增加對對沖策略基金曝險的原因,主要我們看到對沖策略基金的績效已擺脫過去幾年低迷,2017年HFRI全球對沖基金綜合指數上漲8.59%,創下2013年來單年最佳表現。今年來對沖策略績效延續去年強勁,截至7月底HFRI全球對沖基金綜合指數上漲1.45%,其中健護及價值型的能源及金融表現突出,利率及波動度的上升創造債券套利機會,而企業重組衍生投資機會帶動對沖策略中,股票對沖、事件驅動和相對價值分別上漲2.29%、2.52%及2.56%,掩蓋全球宏觀策略受能源和金屬價格下滑及美元走強,下跌2.19%的影響。

表二、對沖策略指數近年績效 (以HFR公司編制的HFRI系列指數做計算)


資料來源: 彭博資訊,HFR,今年來績效截至7月底強勁的淨需求推升整體對沖策略基金規模不斷的增長,根據巴克萊統計,2017年資金流入對沖策略基金達5382億美元,創2007年最大淨流入量,並帶動整體對沖策略基金規模突破3兆美元。其中又以可供一般投資人投資且門檻較低,以共同基金形式發行的另類資產基金增長最為快速,根據LUXHEDGE統計,過去五年期間以共同基金發行的另類資產基金規模由約2000億歐元上升到4666億歐元(截至6月底),規模增長將近一倍,顯示投資人對於可提供每日流動性和透明度高的另類資產基金,表達高度配置意願。
表三、2017年整體對沖策略基金創近10年最大淨流入
表四、以共同基金形式發行的另類資產基金規模
資料來源: 巴克萊,LUXHEDGE (資料截至六月底),以共同基金形式發行的另類資產基金指經歐盟核備並符合UCITS法規,可供一般投資人投資,其投資門檻低且提供每個交易日可進行申贖。根據理柏統計,目前台灣核備可銷售的另類資產基金共六檔,其中富蘭克林多空策略基金是唯一採取多元策略(四大策略),近一年來資產規模成長近一倍,顯示投資人在面對利率上升和波動回歸下,逐步將對沖策略型基金納入投組,找尋低波動及具超額報酬的投資機會。富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯.里奇指出過往寬鬆貨幣導致市場價格扭曲、波動度受抑制,被動投資在這環境中蓬勃發展。但隨著流動性消退及市場波動度加大,市場表現分散下主動管理將重新獲得重視,多空策略可利用多空操作降低對市場敏感度及提高超額報酬。表五、台灣核備可銷售的另類資產基金績效表現

資料來源︰理柏資訊,原幣報酬率截至2018/7/31,取基金之A股美元累積股份為準,波動風險為過去三年月報酬率的標準差年化值。基金過去績效不代表未來績效之保證。
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