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聯準會升息一碼,上調今年升息預測 升息反應對經濟的信心,看好『高息資產+創新商機』
(2018-06-14 17:38 富蘭克林投顧)

6/12~13聯準會宣布升息一碼至1.75%~2.00%區間、符合預期,提高今年升息預測至四碼,聲明刪除了有關利率將在一段時間內低於長期水平的表述,立場略偏鷹派,美債殖利率及美股先上後下,十年期公債殖利率一度突破3%後回落,終場上漲0.55個基本點至2.9663%,美股三大指數小跌0.1~0.5%(彭博資訊,6/13)。

聯準會提高今年升息預測,樂觀看待美國經濟前景

決策官員預估2018年底基準利率中位數為2.375%,即預計今年共升息四碼,自三月會議預計升息三碼上調,2019年預計升息三碼,長期基準利率預測維持2.875%不變。就經濟預測方面,官員對經濟的預測較三月樂觀,聯準會上修2018年經濟成長預測,並調降2018~2020年失業率預估。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊投資長克里斯.摩洛斐(6/13)表示,雖然市場可能會將焦點放在今年升息預測自三碼上調至四碼,但我們不會過度強調這一點,根據利率點陣圖,預計今年將升息四次以上的官員人數與三月份相比僅增加一個,顯示決策者的共識基本上是一樣的。對我們而言,聯準會今年升息三次或四次並不那麼重要,我們更關注升息步調的變化,終端利率,意即聯準會停止升息時的利率水平,以及達到該水平所花費的時間,目前貨幣政策緊縮的速度仍是可控且溫和的,我們認為聯準會將維持漸進升息步調。此外,聯準會主席鮑爾同時宣布明年起每一次的利率會議都將召開記者會,我們認為這將給予聯準會更多彈性,並非對聯準會未來政策行動的暗示。

富蘭克林證券投顧認為,隨著全球經濟齊步擴張,主要央行貨幣政策正常化趨勢成型,包括聯準會持續升息及縮表、歐洲央行年底可能結束購債,資金趨緊的過程中金融市場波動難免,但央行緊縮資金背後反應的是對全球經濟的信心,且可避免信貸加速擴張或資產價格過熱的風險,對風險性資產應視為短空長多。建議投資人逢震盪加碼,以高息資產為核心,首選美國平衡型基金及新興市場當地貨幣債券型基金,股票建議靠攏側重科技的亞洲與新興市場股票型基金及美國科技與生技產業,並納入可多空操作的基金,兼顧抗波動與長期資本增值的目標。

表: 聯準會經濟展望及利率預估中位數(%)


資料來源: 聯準會網站,2018/6/13。

美元資產以平衡型基金為核心,積極者留意創新產業機會富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華‧波克表示,今年市場波動回歸,基金靈活調整股債配置以駕馭不確定的市場前景且得以掌握各產業輪動行情,現階段佈局聚焦『高息股+高息債』,美國企業財務體質良好,受到稅改政策挹注持續有提高股利發放或是進行股票買回的動作,而於投資組合中納入企業債配置不僅可以多樣化收益來源,另外在股市疲軟和利率環境改變時,也有助降低投資組合風險,搭配目前違約率仍低於長期平均,將支持高收益債市表現。富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭‧包爾認為, 金融危機後美國消費者利用低利率去槓桿及償還債務、提高儲蓄率,目前美國家庭債務與財務負擔比率仍處於低檔區,由於消費約佔美國GDP的六成,美國消費保持穩健將支持美國經濟穩定成長,加上美國企業獲利成長強勁且利潤率上揚,可望支持美股延續多頭行情,其中,人工智慧、雲端運算、醫療創新等成長趨勢明確,有望持續擔綱盤面主流。葛蘭‧包爾表示,儘管今年來市場有一些波動,但科技股的表現仍良好,許多企業認知到科技支出的必要性,藉由科技來改善生產力及提升利潤率,預期未來12個月科技支出將維持強勁,鑒於科技股評價並未太過昂貴且具備可持續性的成長潛力,持續看好科技股的投資前景,次產業中側重軟體及網路等較具成長性的新科技領域佈局,減碼傳統硬體股。富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡.麥可羅指出,生技醫療產業中長期有人口老化趨勢支撐產業需求,短期而言,在評價低廉及題材豐沛的利多加持下,可望增添生技醫療類股股價動能。今年以來產業併購動能增溫,根據Dealogic統計今年以來至6/8止,全球醫療產業併購交易金額約3,126億美元,較去年同期1,699億美元成長,且居主要產業之冠,著眼大型製藥及生技公司欲強化產品線且帳上現金充裕,稅改有助重燃併購動能,中小型生技股有表現機會。
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