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升息影響淡化,特別股指數月漲2%,加碼時點到
(2018-06-14 17:37 富蘭克林投顧)

聯準會將於今晚台北時間公佈會議結果,市場多預期聯準會將升息1碼,成為今年第二次升息,除顯示美國景氣持續上行,亦有利風險性資產表現。由於市場多已提前反映升息預期,近期固定收益類型資產重新得到資金的關注,其中又以能受惠景氣與股市利多,又擁有高股利率保護的特別股市場表現最佳,過去一個月標普美國特別股指數上漲2.0%,表現優於各主要債市(表一)。

富蘭克林華美特別股收益基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人余冠廷表示,美國10年期公債殖利率自四月以來一路攀升至5/17的高點3.12%,導致特別股市場在四月份出現修正,近期隨著公債殖利率回落至3%以下,特別股市場也展開反彈,統計自5/23公債殖利率跌破3%以來,特別股指數已反彈2.02%,各產業表現則以受惠於油價攀升的能源板塊表現最佳,REITs和保險族群次之。

表一:迎戰利率上揚,特別股指數今年以來表現優於各類債市


資料來源:彭博資訊,標普美國特別股指數,ICE美銀美林債券指數,截至2018/6/8;富蘭克林華美投信整理。<債券到期殖利率不代表報酬率;基金不同於指數,基金可能會有中途清算或合併等情形,投資人無法直接投資指數。>余冠廷表示,目前特別股殖利率為6.06%與高收債殖利率水準相當(詳圖一),但特別股價格明顯上揚,且對利率走勢的反應開始產生鈍化,未來下探空間與機率均十分有限,研判3.12%將是今年公債殖利率的相對高點,在今年聯準會升息次數不超過四次的前提下,公債殖利率可望維持在3.1%~2.7%的箱型區間,形成對特別股市場的有利環境,建議穩健型與偏好領息的投資人加碼佈局特別股相關基金,同步參與特別股股息與資本利得的雙重獲利機會。操作上,余冠延表示,除銀行、保險、公用事業、不動產信託(REITs)和通訊等大型權值企業外,油價攀升也帶動產油與用油的需求增加,突顯油管(Pipeline)資產的重要性,將適度納入投資組合做為戰術配置。整體而言,特別股市場受到殖利率干擾已屆一年有餘的時間,再者公債殖利率相對高點已出現,正面看待特別股市場後續的行情,並適度提高持股比重。展望美國升息已邁入第三年,金融市場的波動也回歸常態,再加上貿易戰雜訊干擾,不僅考驗投資人信心,操作難度也大幅提高。富蘭克林華美投信建議,特別股投資因著眼於中長線收益考量、重視個股配息能力穩健性,加上票面可買回特性形成股價下檔支撐,使特別股成為低波動配置的選項之一,統計今年美股2次波段下跌之際,特別股均展現抗跌本色(詳圖二),建議投資人在此時股市高點之際,納入此類可以降低波動度的資產。
圖一:特別股收益率水準媲美高收益債
資料來源:彭博資訊,標普美國特別股指數,ICE美銀美林債券指數,2018/5;富蘭克林華美投信整理。<到期殖利率不代表報酬率;基金不同於指數,基金可能會有中途清算或合併等情形,投資人無法直接投資指數。>

圖二:今年美股2次波段下跌之際,特別股展現抗跌本色

資料來源:彭博資訊,標普美國特別股指數,全球股票為MSCI世界指數,富蘭克林華美投信整理。<基金不同於指數,基金可能會有中途清算或合併等情形,投資人無法直接投資指數。>
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