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歐洲央行鴿派宣言,股市漲聲如雷
(2017-10-30 09:43 富蘭克林投顧)

歐洲央行如市場先前預期,宣布明年一月起將縮減每月購債金額至300億美元,並延長購債最少至明年九月,央行並未設定退場期限,而持有到期公債將進行再投資,總裁德拉吉並表示未來也將在必要時出手調節,消息公布後法國CAC40指數應聲收漲1.5%,德國DAX指數一舉攻破13,100點大關,歐元則扭轉先前漲勢,跌至1.1628(彭博資訊,截至10/27 10:00)。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示,預期量化寬鬆政策至少將延續至2019年,即使歐洲央行逐步縮減購債,但到期的債券將進行再投資,預期將足以產生延續量化寬鬆政策的效果,有助於穩定歐洲債市在刺激政策退場後的一段期間中維持較低利率。

QE溫和減碼 央行備足銀彈隨時出手

延長購債期限並縮減規模已在預期之內,惟對規模和期限看法分歧,市場並根據量化寬鬆退場時點推估升息進程。野村證券(10/17)認為,購債期限才是本次政策重點,瑞士信貸(10/13)則預期,歐洲央行升息時點將落在2019年第一季,往後逐季升息一碼。

富蘭克林證券投顧表示,本次歐洲央行延續先前立場,表示政策目標關注在核心通膨回升至2%,總裁德拉吉發言極其謹慎,避免「退場、緊縮」等刺激市場的字眼,強調此舉只是減少購債,另一方面,德拉吉承諾債券到期再投資將持續至購債措施結束的一段期間,屬於相當鴿派的立場,顯示央行維持低利寬鬆的環境,藉以全力維護經濟復甦動能的決心,此外,延長購債9個月並不設明確退場時點,一方面能滿足市場期待,二方面也保留政策彈性,歐洲央行鴿派程度更甚市場預期,讓歐洲股債市投資人吞了一顆定心丸。

看好獲利回溫及低基期的金融、能源及工業等景氣循環股

歐股經歷九月以來一波漲勢,德國股市更屢創歷史新高,瑞士信貸(10/13)認為,長期來看,量化寬鬆逐漸退場對利率水準影響有限,且將有望帶動風險性資產表現,摩根大通(10/16)則看好歐股漲勢將可延續至年底,隨著內需成長動能持續加溫,看好評價面偏低的銀行股可望優先受惠,隨著量化寬鬆退場將帶動債券殖利率上揚,中長線前景尤其看好。

富蘭克林證券投顧認為,歐元區採購經理人指數表現強勁,失業率及各國經濟成長率皆出現好轉外,歐洲企業獲利動能亦持續回溫,根據湯森路透(10/17)統計市場預估,以低基期的能源、工業、資訊及通訊產業獲利動能最佳。銀行股體質持續好轉,在壞帳減少、信貸成長的利基上,亦提供良好投資機會。預期央行經充分與市場溝通後,有助於穩定股市及經濟動能,歐股仍具經濟面、資金面及評價面優勢,短期市場若因政治等議題波動拉回將可提供逢低進場機會。

富蘭克林坦伯頓歐洲基金經理人海樂.安諾表示,近期雖有民粹主義升溫帶來政治不確定性,然而,以德國為例,執政當局料將更專注於維持經濟的強勁成長,以避免民粹勢力進一步擴大。從過去經驗來看,因歐洲很大比例在金融及商品企業,因此相對於其他地區,當通膨回升時將提振歐洲企業獲利回升,並反映在股價上。隨著核心歐洲國家的就業市場更趨緊俏、預期薪資有望走揚,長期來看,總體經濟好轉將可支撐企業獲利持續回溫,預期投資人眼光將轉向包括銀行、保險公司、能源及工業等景氣循環類股,並可在當中尋找獲利回溫及低基期的個股標的。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示,歐洲央行採取和美國聯準會截然不同的施政方向,極力避免先前貨幣政策刺激的效果付諸東流。九月的商業活動調查顯示,經濟預料將進一步強勁增長,歐盟委員會的經濟情緒指標來到十年來的高點。但整體通膨增速溫和、歐洲經濟展望愈趨樂觀、歐洲企業獲利增長,及債市流動性無虞,仍將為企業債提供支撐。

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