徐一鳴:大榮是低油價與電子商務受惠股
Money錢雜誌 │  撰文:徐一鳴
 
 
我說過,2015年股市會是充滿刺激的一年!從長期的循環來看,今年進入這波股市循環的末升段,末升段的時間有可能是1年半,也可能延長至3年,到底多久,我們沒辦法預測,但末升段的股市特性,我們可以從過去的歷史中找到一些現象和線索。

講白了,就是波動劇烈!多空訊息參雜!然後在一片保守聲中,忽然拉一波邪惡的第五波,讓市場瘋狂!最後再來一個大崩盤結束這波循環!這就是末升段,而2015年就是處於這樣震盪劇烈的末升段時期中,因此散戶們要做好心理準備,在邪惡的第五波出現前,賺錢離場(順便買間便宜的好房子?),千萬不要追高殺低!

目前可預見會影響今年股市的大事有兩項,一是美國升息,這一點我上次提過,美國升息之前,股市會隨著市場消息起起伏伏,真正升息時可能會有一波下跌,但如果2~3個月後美國持續升息,那表示美國經濟狀況良好,股市會開始展開另外一波漲勢。

另一件大事,是去年下半年開始醞釀的油價崩跌,油價崩跌對有些國家有害,對有些國家有利,很高興,咱們台灣正是有利的國家之一!一,台灣是原油進口國,原價下跌幫台灣節省購油成本,提高相關產業的國際競爭力;二,台灣出口的主要國家也大都是原油進口國,油價下跌會提高這些地區人民的消費力,因此有利台灣消費性產品的出口。

陸運股最能反應油價下降利潤

同樣地,油價崩跌對某些產業有害、某些產業有利,運輸業正是受益的產業之一,燃油是運輸業的主要成本,其中航空業及貨櫃海運業去年第4季起股價已經開始反應這項利多,不過陸地運輸的股價到目前為止卻都還沒反應,其實根據我的了解,陸地運輸未來可能受惠最大,為什麼呢?

因為,一個產業是否能享受成本下滑的好處,還要看其市場的供需狀況,例如散裝海運,雖然油價下跌,但因供過於求,加上鐵礦砂需求下滑,結果散裝海運的運價跌得比油價還多,散裝海運業者未蒙其利、先蒙其害;至於貨櫃海運也一樣供過於求,只不過業者發動聯盟維持市場秩序,加上需求沒有下滑,因此還能受惠;而航空運輸,除了可能來自廉價航空的競爭外,其主要獲利來源的客運運價,未來除非受到政府壓力,才會反映油價下跌的利潤。

只有陸運狀況最好,因為區域性較強,國際競爭較少,加上台灣陸運市場已經成熟,市場競爭不大!加上非民生必需品,政府管制不多,未來可以享受油價下跌的利潤最多!所以,春節前,我就推薦一檔陸運股——大榮貨運(2608)。

大榮與新竹貨運並列台灣兩大陸運公司,兩者合計市占率逾7成。2008年11月香港嘉里集團取得大榮近2成股權,並拿下三董一監,入主大榮,大榮自此成為嘉里集團在台灣的附屬公司。嘉里集團為香港知名郭氏集團成員之一,關係企業包括香格里拉酒店、南華早報、PACC航運、嘉里建設等(在中國內地經營物流十分成功的嘉里大通,亦隸屬該集團)。

在嘉里集團入主前,因油價上揚,加上大榮切入宅配卻未能達到經濟規模,故大榮獲利表現並不出色。但嘉里入主後,獲利逐年好轉,其中一項原因是嘉里大通為中國物流貨運的領導廠商,客戶多為大型知名外商,大榮與嘉里集團採取「互補」的合作模式,採市場區隔,嘉里大通掌握高單價產品的客戶,價格較低的則由大榮承接,嘉里在中國內地的物流業務龐大,借重嘉里的客戶資源,造就大榮營收逐年成長。

大榮今年EPS可望逾3元

大榮2009年每股稅後盈餘0.74元,獲利每年成長,2013年每股稅後盈餘已來到1.83元,而2014年前3季累計每股稅後盈餘1.51元,較2013年同期成長8.63%,2014年第4季營收21.6億元,較2013同期成長7.3%,因台灣國內油價從去年第4季開始大幅下跌,因此預估2014第4季獲利的成長幅度將高於營收成長幅度!

展望2015年,兩岸在電子商務快速成長之下,貨運需求仍將維持不錯的成長,而占總成本30%的燃油從2014年第4季以來已下跌超過30%,換算總成本下降約9%,若完全反應在獲利上,毛利將從過去20%左右提高至29%左右(當然其他成本可能增加,且未來可能反應給客戶部分油價下跌利潤),因此保守抓毛利25%,大榮一年獲利即可增加4.1億元,約當每股盈餘增加0.84元,以此推論2015年大榮每股盈餘將有機會超過3元!

去年受阿里巴巴掛牌及台灣開放第三方支付影響,電子商務相關股票都出現相當大的漲幅,而貨運其實也是受惠電子商務的產業之一,加上目前再多了燃油崩跌的利多,我相信大榮貨運的股價在2015年不會太寂寞,聰明散戶大可以趁2014年第4季獲利的利多還沒有公告前逢低布局。

延伸閱讀:

>徐一鳴:財政部為什麼不敢公布房屋稅改民調內容?

更多文章詳見《Money錢》第89期 2015年2月號,各大超市及書店皆有販售。
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