燕子來了，還會有亂流出現 Money錢 雜誌 社長 林奇芬 (2009-10-01 10:34:00 )

距金融海嘯發生已經一周年了，很多人回頭一看嚇了一跳，怎麼一年內投資市場有這麼大的變化，不僅新興市場從低點強勁反彈近一倍，成熟市場的反彈幅度也超過五成，雖然距離最高點仍有一段距離，但投資人的信心已經逐漸回復。

這波預言最神準的應該是台灣金管會主委陳冲，他在今年2月說了一句「無基之彈」，果然，在沒有任何基本面支撐下，低利率帶動股市一飛沖天。而今，這個無基之彈也慢慢出現一些好消息了。

以龍頭美國來看，ISM採購經理人製造業指數從1月以來持續上升，到8月已達52.9，超過50的臨界點。領先指標也連續5個月上漲，消費者信心也從4月開始回升，耐久財訂單6月起轉為正成長，工業生產自7月起轉為正成長。以實質GDP來看，第一季GDP為-6.4%，但第二季已縮小為-1.0%，第三季很可能轉為正數，看來大幅衰退的經濟已經出現止跌或回升的好消息了。

中國方面，經濟宏觀景氣燈號也從2月僅73分景氣偏冷的淺藍燈，升到7月95分穩定的綠燈，經濟成長率也呈現第一季6.1%，第二季7.1%的穩定成長，一般預估中國今年應可達成保八(8%)目標。

台灣的經濟景氣燈號也從1月藍燈最低分9分，逐漸回升到7月的18分黃藍燈。而主計處預估今年經濟成長率將從第一季-10.13%，到第二季-7.53%，衰退逐漸縮小。同時還樂觀的預估第四季可能出現5.49%的正成長。

從年初看不到燕子飛來，到現在雖未見燕群飛舞，但至少零星出現燕子蹤影，讓大家鬆了一口氣，總算大蕭條的隱憂逐漸褪去，經濟活動慢慢回復元氣。僅管如此，各國政府仍不敢掉以輕心，例如9月底召開的G20會議，各國可不敢談「退場方案」，而是談「如何同舟共濟，讓全球經濟實現可持續與均衡的發展」，希望各國仍持續推動內需市場，顯見經濟續航力仍有賴政府強力推動。

先前各國央行推出最強的救市方案快速調降利率，此舉確實產生成效，資金泛濫下全球股市強勁反彈。然而股市漲幅大幅超越經濟表現，這個不和諧的現象終究會反應在股價上，接下來股市的風險也大幅升高。

現階段不管是台灣或中國的貨幣供給額都呈現紅燈警戒區，央行即使不採取激烈的升息手段，至少也會從公開市場收回資金，讓過熱的市場降溫。另外，美元對歐元、英鎊、澳幣等貨幣都出現大幅貶值走勢，弱美元也點燃通膨隱憂，對經濟成長投下變數。短期而言，美元貶勢應已達滿足點，一旦匯率反轉可能出現股市獲利回吐賣壓。目前看來，利率底部已經出現，股市再破底的機會不高，但在經濟緩慢復甦的路上，跑在前面的股價仍會經歷一些亂流的調整。因此，分批買進與定時定額，仍是現階段的最佳投資策略。