更上一層樓 理柏(Lipper) 中國大陸及台灣研究總監 馮志源 (2009-12-28 14:52:36 )

市場回顧
亞太股市11 月漲跌互見，中國上綜指數上月漲幅達6.66%，持續穩居所有亞太主要股市之冠，印度SENSEX 指數上月漲幅以6.48%居次，台股上月小幅上漲3.30%，日本股市上月跌幅則高達6.87%， 表現最為弱勢， 台股今年以來漲幅達65.15%，印尼則以78.24%居亞太主要股市之冠，中國以75.49%居次，日本股市今年以來反彈力道依舊相對薄弱，累計漲幅僅5.49%。

股票基金分析
國際金價強勁揚升，一度突破每盎司1200 美元，黃金及貴金屬類股雨露均霑，台灣境內可銷售之各類股票型基金中，黃金及貴金屬股票基金上月平均漲幅以15.81%奪冠，拉丁美洲新興市場股票，印度股票及北美洲房地產股票基金上月平均漲幅均逾6%緊追在後，上月表現較佳的個別基金計有：瑞士安勤黃金基金 A(+19.45%)，瑞銀(瑞士)黃金股票基金(+16.04%)，法興金礦股票基金AC(+15.46%)及天達環球黃金基金 A 收益(+15.14%)。

新興市場今年以來強勢勁揚，相關類型基金績效表現十分搶眼，印尼股票基金今年以來平均績效以120.98%居冠，巴西股票及俄羅斯股票今年以來績效表現亦逾1 倍，拉丁美洲新興市場股票及印度股票基金今年以來績效亦分別高達96.64%及80.28%，台灣中小型股票及台灣股票基金今年以來平均績效則分別達65.92%及59.78%。今年以來表現較佳的股票型基金計有：摩根富林明俄羅斯基金 A 股分派 美元(+146.04%)，匯豐環球投資基金-巴西股票 AD 美元(+144.50%)，瑞銀(盧森堡)俄羅斯股票基金(+136.97%)，匯豐環球投資基金-俄羅斯股票 AD美元(+132.07%)及富通印尼股票基金 C(+129.58%)。今年以來表現最為弱勢的族群為日本及公用事業股票基金，累計平均漲幅分別僅達2.64%及6.32%。

債券基金分析
日圓兌國際主要貨幣及台幣強勢升值，台灣境內可銷售之各類債券型基金中，日圓債券基金上月平均績效以4.57%居冠，其他債券類基金則表現平平，上月表現相對較佳的個別基金計有：百利達日圓債券基金C(+5.01%)，歐義銳榮日本債券基金 R(+4.13%)及台灣工銀北美收益資產證券化基金(+4.05%)等。

各類高息債券基金今年以來績效表現持續搶眼，歐洲高息債券基金今年以來累計平均績效以73.97%穩居首位，歐元高息，環球高息及歐洲可轉債債券基金則分別以50.79%，43.56%及38.92%緊追在後，今年以來表現相對出色的個別債券型基金包括：安本環球-歐元高收益債券基金 A 累積(+103.93%)，富達基金-歐洲高收益基金 A 股歐元(+73.94%)及瑞銀(盧森堡)歐元高收益債券基金(+73.61%)。

混合基金分析
台灣可銷售之混合型基金上月平均小漲1.62%，上月表現較佳的個別基金計有：富通美國智取基金C(+6.86%)，金鼎首選平衡基金(+5.53%)及PIMCO-美國股票增益基金-E 級類別(累積股份) (+5.09%)。台灣可銷售之混合型基金今年以來累計平均績效達20.79%，今年以來表現較佳的個別基金計有：兆豐國際萬全基金(+53.39%)，永豐永益平衡基金(+52.72%)，德信長春藤基金(+52.48%)及永豐中概平衡基金(+51.81%)。

貨幣市場基金分析
加元及瑞士法郎上月兌台幣相對強勢升值，台灣可銷售貨幣市場基金上月以該類貨幣市場基金表現最佳，單月平均績效分別達1.12%及0.91%；今年以來以澳元及加元貨幣市場基金表現最為強勢，今年以來平均績效分別達31.80%及15.13%。

前景展望
台灣第三季國內生產總值(GDP)較上年同期衰退1.29%，表現優於市場預期，主計處同步上修2009 年全年GDP，由原本預估的衰退4.04%上修為小幅衰退2.53%，主計處同步將明年GDP 由正成長3.92%上修至4.39%，而此數據尚未評估金融監理備忘錄(MOU)及兩岸經濟合作協議(ECFA)所帶來的效益。

台灣 11 月出口近200 億美元，較上年同期成長19.4%，不僅優於市場預期，這也是自2008 年8 月，過去15 個月以來首度出現正成長，其中，台灣對其最大出口國-中國(含香港)的出口金額出現正成長47.80%，較上月成長10.6%明顯轉佳，隨著全球經濟穩定穩甦，外部需求增加，出口數據可望持續轉佳，有利於台
灣整體景氣的好轉。

台灣 10 月領先指標較上月增加0.5%，連續第九個月走升，景氣綜合判斷分數為28 分，景氣對策信號從9月代表"景氣欠佳"的黃藍燈轉為"景氣穩定"的綠燈。10 月工業生產較上年同期成長6.56%，為去年5 月以來最高增幅，主要還是全球景氣持續回溫，帶動台灣景氣隨之回春。

儘管台灣總體經濟略見好轉跡象，10 月經季節調整後失業率雖由9 月的歷史高點紀錄6.09%下滑至6.04%，但高失業率顯示整體就業市場依舊低迷，台灣經濟復甦腳步尚未穩固，「振興經濟、促進就業」將成為馬政府未來施政主軸，預期央行在明年第一季前都不致於有升息的舉措。

兩岸金融監理合作備忘錄(MOU)正式於11 月16 日簽署，未來將依此建立兩岸金融監理合作機制，開放實質合作的大門，此舉有助於雙方金融業之交流，國內金融業者亦得以佈局中國大陸市場，拓展市場腹地。
未來，兩岸關係下一步重要進展將轉移至經濟合作架構協議(ECFA)上，特別是中國經濟恢復強勁成長，已有效帶動亞洲新興市場景氣快速脫離金融風暴後的低潮，而台灣挾與中國特有及特殊的經貿關係，隨著兩岸的進一步開放與合作，台灣明年經濟前景趨於相對樂觀，但增長的強度與幅度，仍有賴政策的具體落實，以及出口與內需的雙重提振。

美國總體數據轉佳，11 月供應管理協會(ISM)製造業指數由上月的55.7 小幅回落至53.6，雖低於市場預期，但製造業指數已連續第四個月高於50 的景氣榮枯分界點；11 月非製造業指數48.7，表現不如市場預期，不僅較上月50.6 為低，亦低於50 的景氣榮枯分界點，加上美國11 月失業率仍高達10%，疲弱的美
國經濟雖已開始處於溫和改善狀態，但美國整體就業市場仍然相當艱困，需要更長的時間休養生息。只是，金融海嘯一波未平，一波又起，中東的杜拜世界公司，由於負債過高，導致無力清償到期債券，再次掀起市場波瀾，不過由於阿布達比已同意出資履行償債義務，杜拜世界公司破產演變成世界性金融危機的機率並不高，但仍需留意後續發展與連動效應。