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揚帆續航(中國基金市場報告)
理柏(Lipper) 中國大陸及台灣研究總監 馮志源 (2009-12-15 10:59:18 )

市場回顧
中國股市延續上月回升走勢,上綜指數單月持續彈升6.66%,居所有亞太主要市場之冠,印度SENSEX 指數上月漲幅以6.48%緊追在後;上綜指數累計今年以來走升75.49%,僅微幅落後印尼的78.24%,亦微幅超越印度的75.45%,在亞太市場中取得相對領先位置。

開放式基金分析
中國股市持續走揚,各分類基金11 月業績表現全面揚升,進取混合型上月平均業績以7.01%拔得頭籌,中國股票基金以6.82%居次。中國股票基金今年以來平均業績增長69.44%,居所有類型之冠,進取混合型平均增長65.05%,靈活混合型及平衡混合型亦分別增長56.04%及49.26%,債券型及貨幣市場型今年以來平均業績增長僅分別達3.97%及1.31%。

上月股票型基金以中小板(+12.87%),南方中證500(+12.76%)及申萬巴黎消費增長(+12.72%)業績表現最佳;債券型基金上月表現較佳為:易方達增強回報債券 A 類(+3.76%),中海穩健收益債券(+3.40%)及招商安本增利(+3.18%);混合型基金上月則以摩根士丹利華鑫資源(+12.88%),金鷹中小盤精選基金(+12.61%)及華夏大盤精選(+12.01%)表現最好。

今年以來業績表現較佳的股票型基金為: 易方達深證100(+110.46%),新華優選成長股票(+109.90%),銀華核心價值(+108.17%)及興業社會責任(+106.43%);債券型基金則為:銀華增強收益(+17.72%),鵬華豐收債券(+11.61%)及華富收益增強債券 A 類(+10.71%);混合型基金則為:華夏大盤精選(+111.08%) , 易方達價值成長(+100.62%) 及東方精選(+94.71%)

QFII  A 股基金分析
截至目前為止,共計有88 家境外機構獲批QFII 資格,今年以來共批准12 家境外機構QFII 資格。依已公佈準確資料的19 只QFII A 股基金,11 月整體平均業績增長4.60%,表現遜於國內股票基金,其中以施羅德中國股票基金(+7.85%),荷蘭銀行中國A 股基金(+7.42%),摩根斯坦利中國A 股基金(+6.44%)及怡富中國先鋒A 股基金(+6.05%)業績表現較為突出。進一步分析,單純追蹤指數的被動式管理QFII 基金上月平均業績增長4.34%,表現不如主動式管理QFII 基金平均漲幅4.67%。整體QFII A 股基金今年以來平均表現揚升幅度達77.14%,仍領先國內股票基金,被動型今年以來平均業績表現達81.92%,相對領先。

根據理柏最新的資產資料分析,整體27 只QFII A 股基金11 月總資產規模初值,較10 月修正後終值億115.84 億美元微幅增加3.14%至119.47 億美元。在所有可得12 只已公佈實際資產資料的QFII A 股基金當中,多數QFII 基金資產規模續呈回升,其中,施羅德中國股票基金及標智上證50 基金上月資產規模增
幅均逾20%,上月淨申購增幅亦分別達12.38%及16.67%,不過,值得留意的是,于韓國註冊銷售之保德信中國大陸基金,上月淨資產規模由884 萬美元巨幅萎縮47.96%至460 萬美元,同時亦出現高達49.93%幅度的淨贖回。

QDII 基金
合格境內機構投資者(QDII)基金出現重大突破與進展,中國於10 月末重啟了暫停長達 17 個月之久的 QDII額度審批,繼易方達及招商基金分獲10 億及5 億美元QDII 額度之後,博時基金和匯添富基金亦分獲10 億美元額度,截至目前,外管局批准了60 家機構共計近600 億美元的QDII 額度,獲得QDII 資格的基金公司增至30 家。此外,為推動境外證券投資業務的發展,外管局簡化了境外證券投資額度的申請程式,額度使用也更靈活,既可用于發行公募基金產品,也可用于專戶理財,外管局接連放行境外證券投資額度及放寬額度申請,為沈寂已久的QDII 產品市場注入強心針,多家QDII 機構也開始磨刀霍霍,迎接第二波QDII 出海潮。

易方達基金獲得10 億美元QDII 額度後,率先領頭發行第二批QDII 中的第一隻基金—易方達亞洲精選證券股票型基金,主要投資于亞洲 (除日本以外)以及在其他市場上市的亞洲企業,匯添富亞洲澳洲成熟市場(除日本外)優勢精選股票型證券投資基金亦隨之加入募集戰局,二隻打頭陣的二代QDII 基金能否再掀募集熱潮,備受市場高度關注。

QDII 基金曾於2007 年創下募集及認購熱潮,但全球金融海嘯打亂一池春水,2007 年發行的QDII 基金一度虧損嚴重,對內地投資者造成心理衝擊,QDII 基金資產配置及風險分散的功能亦遭弱化,如今QDII 重新擴容出海,二代QDII 基金肩負起QDII 基金能否振衰起蔽的關鍵使命。

QDII 基金上月業績表現平均增長4.02%,表現略遜於國內股票基金,交銀施羅德環球精選(+5.89%)及華寶興業海外中國成長(+5.06%)表現最佳;今年以來,整體QDII 基金平均業績增長55.69%,表現同樣不若國內股票基金,其中海富通中國海外精選基金今年以來業績表現以83.18%拔得頭籌,不僅持續領先其他
QDII 基金,亦優於國內股票基金類型平均。

前景展望
中國今年經濟增長持續往保八的目標邁進,隨著中國經濟增長轉趨穩定,市場原本擔憂是否會有緊縮的政策出爐,一度衝擊市場信心,不過中央經濟工作會議正式為明年中國經濟主軸“定調”,明年經濟調控目標「保成長、調結構、促消費」,同時,宣示包括提高宏觀調控水準,保持經濟平穩較快發展。繼續實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策,加大經濟結構調整力度,提高經濟發展品質和效益,擴大內需特別是增加居民消費需求為重點等重要方向,消除市場對於政策提前收緊的疑慮。

中國 11 月製造業採購經理指數(PMI) 維持55.2 的高位,與上月持平,連續第九個月穩居50 以上,前月表現亮眼的工業增加值11 月大幅增長19.2%,超出市場預期並創自2007 年6 月以來新高,持續體現中國經濟強勁而全面復蘇的進程,11 月出口同比下降1.2%,進口同比增長26.7%,預計12 月出口降幅仍將持續收窄,有機會於今年底重返正增長態勢。11 月居民消費價格指數(CPI)則終於告別九個月的負增長,同比增長0.6%,正式告別通縮疑慮,

中國 11 月貸款新增2,948 億元,11 月末人民幣貸款餘額同比增長33.79%,11 月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長29.74%,創年內新高,狹義貨幣供應(M1)同比亦大幅增長34.63%,突顯資本市場的活躍,加快了貨幣流動速度,整個金融市場的資金寬鬆程度十分厲害,實體經濟活力相對強勁,不過,為了限制銀行
放貸的衝動與資金流動速度過快,央行正透過提高資本充足率、提高撥備率等市場化手段加強控制。

分析目前推動中國經濟回升的三大板塊,未來仍存在諸多不確定因素。首先,外貿出口雖有好轉,降幅持續縮窄,預期明年尚難出現較高增長;政府主導的投資增長,原本是支持中國今年經濟增長的中流扺柱,不過,未來政府投資的力度將逐步降低,明年適度寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策力度預期將有所減弱,投資增速預期將會有所下降;居民消費今年的增長,很大程度上仍是得益於政府消費政策的刺激,明年能否延續,仍有賴政府政策的持續支持,綜合判斷,全面性的經濟刺激政策暫時不會退出或過快收緊,但會加強經濟結構性調整與收縮過度增長的信貸,中國股市長期仍有揚升空間。

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那斯達克6,867.36 4.88 0.07%
S&P 5002,597.08 1.95 0.08%
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