弱美元是全球經濟的變數 Money錢 雜誌 社長 林奇芬 (2009-11-05 16:04:24 )

近期油價與金價再創今年新高，讓市場開始擔心通膨壓力是否提早報到。油價在10月突破80美元一桶，距離年初33.2美元一桶漲幅高達141%。面對才剛從經濟大衰退隱憂中回神過來的全球經濟，快速攀高的油價是否成為擊垮經濟成長幼苗的第一根稻草？

其實只以美元觀點來看油價，可能也非全貌。首先，雖然油價突破每桶80美元，但距離油價最高峰147美元一桶，只回升一半而已。而這段時間，美元雖然出現短暫反彈但又快速貶值，歐元兌美元價位雖曾貶到1歐元兌1.23美元，但10月已經升值到1歐元兌1.5美元，距離最高價僅6%。近期快速升值的澳幣也是同樣的情況，而日圓更已經比2008年7月的價位升值了2成。

換句話說，從歐元、澳幣與美元角度來看，油價反彈至最高價的55%，用日圓計算則是最高價的45%。但部分新興國家貨幣距離股災前的匯價仍然大幅貶值，受高油價衝擊相對較大，因此存在貨幣升值空間。在金磚四國中，除了中國人民幣盯緊美元堅不升值外，巴西幣、印度幣算是升值較快的貨幣，距離2008年7月匯價僅5至8%距離，但俄羅斯幣則還有近2成空間。

近期弱美元與高油價，讓新興市場貨幣升值壓力益增，也使國際資金更加速往新興市場流動。看來只要弱美元走勢不改，全球股市資金行情難以停歇。加上第4季陸續傳出較多好消息，不管是補庫存或是去年基期低，經濟面的數據大多出現正面回應。若國際資金沒有出現重大變數，第4季還是很可能在眾人的居高思危下，出現「驚驚漲」現象。

債台高築的美國，美元疲弱走勢並不令人意外，弱美元是不是美國長期戰略目標，市場上也有很多討論。弱美元可以讓美國高額外債負擔減輕，逼迫其他國家貨幣升值也有助於扭轉美國貿易逆差，雙赤字危機得以改善，看來頗符合美國利益。

過去國際貨幣市場以美元馬首是瞻，弱美元現象貨幣市場還沒有因應對策，因此近期金價再創新高，似乎也說明了這個趨勢。特別是這波美元率先降息至0%水準，而且到目前為止完全沒有升息的意向，弱美元再加上低利率，美元未來是否取代日圓成為全球興風作浪的資金瘋狗浪，其實也埋下了隱憂。

近期澳洲領先升息，顯示寬鬆貨幣政策已經到了該調整的階段了，接下來可能還有其他國家陸續跟進。但只要美國不升息，弱美元仍將持續，全球資金行情也難以落幕。因此，接下來與其看各種經濟數據變動，還不如看各國政府如何因應弱美元與控制伺機而起的通膨，可能才是影響市場的關鍵因素。